国金证券-诺泰生物-688076-CDMO业务高增长，自主创新业务稳步推进-210825

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业绩情况8月25日，公司发布2021半年报，2021H1实现收入3.09亿元，同比增长42.87%；实现归母净利润5142万元，同比增长6.27%；实现扣非后归母净利润4680万元。

业绩基本符合预期。

经营分析总体业绩基本符合预期：上半年实现收入3.09亿元，同比增长42.87%。

单季度来看Q2实现收入1.43亿元，同比增长-15.96%，单季度收入同比增速的波动主要是2020年1季度经营收到新冠疫情较大影响，2020Q2单季度基数较高所致。

2020H1整体来看，收入端基本符合预期，预计今年3-4季度同比增速将回复30-40%高速增长的区间。

分版块来看，CDMO板块竞争力不断提升，保持高增长：2021H1整体来看，公司CDMO板块实现收入2.25亿元，同比增长59.83%。

公司进一步加大CDMO的资源配置，提升公司整体竞争力。

2021H1公司CDMO管线数量达到22个，其中商业化阶段产品数量5个，临床阶段产品17个。

CDMO资源配置方面，公司不断加大研发人员和BD人员配置，产能不断提升。

分板块来看，公司自主创新业务不断取得积极进展：2021H1公司稳步推进原料药及制剂的研发及注册申报工作。

上半年度，注射用胸腺法新通过CDE的一致性评价并在第五批带量采购中成功中标，依替巴肽原料药通过与制剂的关联审评，奥司他韦原料药及胶囊、氟维司群原料药完成在国内的注册申报，预计2022-2023年贡献业绩。

盈利预测与投资建议考虑到新冠疫情对公司海外自主创新业务的影响，我们小幅下调了2021-2023年归母净利润至1.60/2.42/3.28亿元，调整幅度分别为6%/4%/6%，看好公司CDMO板块业务的持续高增长，维持买入评级。

风险提示解禁风险、核心技术人员流失风险、监管风险、IP保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。