中泰证券-8月物价数据点评：CPI短期上行，难扰货币政策-180910

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        投资要点
        2018  年  9  月  10  日，国家统计局公布  8  月通胀数据，CPI  同比回升至  2.3%，PPI  同比回落至  4.1%。我们的观点是：CPI  短期上行，难扰货币政策。
        8  月  CPI  同比小升。8  月  CPI  环比上涨  0.7%，同比继续小幅回升至  2.3%强降雨推升鲜菜价格环比大涨  9%，天气和疫情推升猪价，鸡蛋价格上涨13.7%，食品价格环比上涨  2.4%，同比涨幅扩大至  1.7%；房租、医疗保健、旅游、油价推动非食品价格环比上涨  0.2%，同比涨幅扩大至  2.5%。
        8  月  PPI  同比续降。8  月  PPI  环比上涨  0.4%，考虑到高基数，同比继续回落至  4.1%。从行业来看，黑金冶炼加工、燃料加工行业价格环比涨幅扩大，化学原料和制品由降转升，有色冶炼加工降幅收窄。
        预测  9  月  CPI  升  PPI  降。9  月以来农产品批发价格指数继续上行，带动食品  CPI  回升，预测  9  月  CPI  同比继续回升至  2.5%。9  月以来油价上调，煤价略升，但考虑到高基数因素，预测  PPI  同比进一步回落至  3.3%。
        通胀压力不大，难扰货币政策。今年以来货币低增、信用偏紧，融资增速下行，宏观环境并不支持未来整体通胀大幅走高。螺纹钢、焦炭等商品价格的上涨、租金上行、鲜菜短期涨价，很大程度上是受到供给端的冲击，而需求端依然偏弱。部分大宗商品领域供给压制多了，政策也有可能调整，预计  CPI  短期上行空间有限，PPI  仍将趋于下行。当前通胀压力可控，难以干扰货币政策。
        风险提示：环保限产超预期；政策变动。