山西证券-石油化工行业周报：政策利好，下半年三桶油资本支出有望上调-180909

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        核心观点
        上周WTI  原油以及布伦特原油均实现上涨，WTI  原油期货价格收于67.75  美元，周跌幅2.94%；布伦特原油价格收于76.83  美元，周跌幅0.76%。根据美国能源信息署(EIA)报告显示，上周美国原油库存大降430.2  万桶至4014.9  万桶，为2015  年2  月以来的最低水平，使油价承压。同时8  月美国就业增长大幅增加，薪资创下9  年多来最大年度增幅，美元兑一篮子其他货币走高，美元强势反弹也令油价承压。然而石油市场正在收紧，全球能源供应短缺的风险进一步加大。石油输出国组织(OPEC)下周将开会讨论产量恢复计划，由于伊朗受困于美国的经济制裁，并且第二轮制裁计划在11  月初设施，令供应面风险加剧，也是OPEC计划增产的主要原因之一。目前而言，油价的主要驱动因素仍然是美国对伊朗的制裁。PTA-涤纶长丝持续高景气，上周PTA  价差为3327.28元/吨，周涨幅24.81%。涤纶POY-PTA-MEG  价差为1501.36  元/吨，周涨幅21.47%。随着下游终端需求旺季来临，我们认为PTA-涤纶长丝将持续高景气，增厚大炼化标的公司利润。油服板块，国务院印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，加大国内勘探开发力度同时要求2020  年底天然气产量达2000  亿立方米，我们认为该政策利好上游油服行业以及天然气行业，维护我国能源安全。
        市场回顾
        上周石油石化（中信）指数下跌0.11%，沪深300  指数下跌1.71%，石油石化板块跑赢大盘1.60%。上周石化各子板块涨跌不一，油田服务、油品销售及仓储、石油开采、其他石化、炼油涨跌幅分别为3.52%、1.94%、1.64%、-0.88%、-1.96%。
投资建议
        建议关注中国石化，二季度公司实现归母净利润228.3  亿元，业绩实现大幅增长。关注民用大炼化标的，恒力股份、荣盛石化。受益于国内勘探开发资本开支对油服行业的提振，建议关注石化机械、杰瑞股份。
        行业动态
        三大石油石化企业交近四年最好中期“成绩单”：随着世界经济缓慢复苏和国际原油价格上行趋势，三大石油石化企业的日子正在慢慢好过起来。半年报显示，中国石油天然气股份有限公司（下称“中石油”）、中国海洋石油有限公司（下称“中海油”）、  中国石油化工股份有限公司（下称“中石化”）2018  年上半年净利润共计人民币942  亿元，同比增长70%，  取得近四年来同期最好成绩。其中，中海油、中石化净利润同比增逾五成，中石油则同比大增113.7%。  值得注意的是，今年上半年三大石油石化企业上游勘探板块全面复苏，预计下半年投资将提速，而下游业务则存隐忧，天然气进口亏损或扩大。
        风险提示
        油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险。