银河期货-黑色金属衍生品周报：唐山限产反复炒作，螺纹主力单边机会不明朗-180911

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        行情复盘
        1.  上周螺纹库存双降，五大品种库存增幅减小
        9月第一周五大钢材总库存环比上升1.35万吨，上周增幅为15.96万吨，本周增幅明显趋缓。分品种来看，螺纹厂库社库双降，其中厂库180.66万吨，下降0.45万吨，社库432.44万吨，下降5.64万吨。热卷库存降幅较上周收窄，社库厂库总体下降1.81万吨。主要累库的品种为线材，其厂库+社库库存累积6.89万吨。
        螺纹库存的下降与当周螺纹产量下降有关，螺纹周产量从330.03万吨下降至321.08万吨，下降8.9万吨。据了解螺纹产量的降幅主要来自新梅鹿、芜湖新兴铸管、山西中升、新金山因环保限产导致螺纹产量下降5.5  万吨，另外新疆昆玉本周以生产线盘为主、凌钢一棒转产圆钢，螺纹产量环比减少2.4  万吨。
        测算建材周度表观需求环比回升，板材表观需求环比小幅回落。建材板材整体持稳。从一些高频数据我们也可证明目前建材需求有企稳回升的趋势。第一是从杭州螺纹出库来看，进入9月后，出库环比有所好转。第二从Mysteel发布的每日建材成交，该数据显示9月以来平均建材成交为19.36万吨，上个月平均为17.58万吨，去年9月为18.96万吨，目前看建材成交同比环比都有好转迹象，分地区来看，也是之前表现较差的华北华南地区成交有所回升。
        在观察供需指标有向好的情况下，9月6日唐山发布《9月份生态唐山建设重点工作会议汇报材料》点名批评了14家钢铁企业擅自将停产的17座高炉恢复生产，该文要求9月限产力度维持，不得放松。据测算，该17座高炉铁水产能1485万吨，折合日均铁水产能4万吨/日，大部分点名高炉生产带钢及钢坯。借助该消息，主力螺纹又发动了一轮向上的进攻。本轮涨幅大约250元，rb1901从4050上涨至4299。
        2.京津冀限产力度放松炒作，螺纹主力应声回落
        昨日有消息称环保部最新限产方案将京津冀及周边PM2.4平均浓度下降5%，重度以上污染天数同比减少5%修改成3%，另外高炉限产力度或从50%降至30%。目前虽然无法明确证实限产力度是否放松，但是从市场各方面消息来看，今年政策方面提过不再"一刀切"，限产放松的可能性是存在的。该消息令螺纹01合约大幅回落。
        目前唐山地区高炉产能利用率为70%左右，若该政策调整至30%的限产力度，相当于当前唐山高炉产能利用率可维持不再下降。2+26城市限产力度不及去年，叠加汾渭限产30%，长三角限产30%，今年取暖季限产铁水产量或环比当前下仅降12万吨/日。如果2+26城市限产力度与去年一致，测算取暖季铁水产量环比当前下降24万吨/日，也就是说京津冀如果限产力度从50%调降至30%对产量影响还是比较大的。如果按30%限产幅度来计算，按统计局口径的粗钢产量，今年11、12月的日均产量大约在250万吨/日，去年同期11月日均粗钢产量221万吨，12月仅216万吨，由于去年下半年后基本没有表外的产量了，产量可进行直接对比，去年11月由于赶工市场库存大幅下滑，但12月份开始明显累库，对于1月合约来说，250万吨/日的粗钢产量累库概率很大，甚至市场或不需要部分独立电弧炉的产量。据上海钢联统计，全国电弧炉1.5亿吨产能，其中独立电弧炉产能占一半，即7500万吨，按照目前独立电弧炉72%的产能利用率，折算日均产量为15万吨/日，其中40%产能位于华东，大致日均产量为6万吨/日，目前华东独立电弧炉厂的成本大约为3950元/吨，加上合金成本140元，则螺纹现金成本在4090元左右。则01合约给出的4300的价位给独立电弧炉利润过高，这是该消息对螺纹01合约估值出现的影响。故周一夜盘出现多头撤退01大幅下跌。