银河期货-国债期货周报：市场警惕货币收紧，预计期债已经超跌-180907

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        国内债市追踪：国债收益率曲线趋平，利率债或已出现超跌
        国内流动性追踪：网传央行定向正回购，货币成本不足为虑
        国外债市追踪：中美利差收窄到73BP，货币政策宽松有限度
        主要观点
        央行等量续作到期MLF。央行上周五开展1765亿元1年期MLF操作，中标利率3.3%与上次持平，无逆回购操作；当日有1765亿元1年期MLF到期，无逆回购到期。当周公开市场考虑MLF的全口径实现零投放零回笼。目前债券市场存在明显隐含忧虑，忧虑包括猪瘟和寿光受灾导致的物价上涨、利率债9月底前的大规模投放、宽信用叠加积极的财政政策、美联储9月27日加息中国央行跟随加息的可能性，而债券市场的支撑在于经济增速不可能反弹，最多走平或者延缓下行趋势，不过在市场担心基建支出托底和监管宽信用指引的背景下，不出现实质性的数据衰退很难激发市场对于利率债的买入热情，国债期货难有不错表现，但希望国债期货实质性下跌也很困难，因为短期资金成本维持在利率中枢下方，央行中性偏松货币政策执行下为骑乘策略提供了稳定的环境，因此综合来看短期国债期货上下均有力量，难出趋势性行情。不过近期央行正回购的消息传播地越发真实，上证报对此也有报道，同时1天期银行间质押回购利率突破7天期逆回购利率向上，让市场愈发谨慎。
        近期市场运行主要逻辑：货币政策过度宽松后地方政府专项债发行吸收了短期流动性、宽信用措施正在逐步发挥作用或导致后期宏观金融数据反弹、疲软的宏观经济数据也有止跌的迹象。
        未来市场主要关注点：地方政府专项债对于短期流动性的吸收效果以及央行对于短期流动性的补充效率。
        操作建议：暂时观望。