华泰期货-能源化工日报：受政策消息面扰动，化工板块跟随商品普跌-180912

《华泰期货-能源化工日报：受政策消息面扰动，化工板块跟随商品普跌-180912（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰期货-能源化工日报：受政策消息面扰动，化工板块跟随商品普跌-180912（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        PTA：下游减产降幅增多，高位现货或顺势调整
        现货：9月11日PTA现货在9300元/吨附近，较上一日小跌20元/吨，PTA现货加工费攀升至2300元/吨附近偏上；主力供应商维持采购现货操作、价格多单在9300元/吨附近，随着聚酯工厂减停增多、日内卖盘增加，9月底之前交割货源商谈成交在9000-9200元/吨附近。9月11日原料PX下跌18美元/吨至1312美元/吨附近，9月亚洲PX检修较多、而四季度检修规模下降且新旧装置投复产带来的增量趋于提升，未来供需缺口或明显收窄。
        供需：PTA库存低位趋稳，库存后期或以低位小幅波动为主。其中供给端，目前PTA行业开工预计处在82%附近；装置方面，华南125万吨装置计划9月中旬检修一周左右、需关注具体检修执行时间，宁波220万吨PTA装置近日停车检修、计划两周左右；后期关注福建60万吨装置的重启进度，和华东150万吨PTA装置的检修执行时间，另外华南110万吨装置目前计划10月中旬检修一个月左右。需求方面，9月11日聚酯整体开工率预计接近89%左右；装置方面，宁波、绍兴长丝装置停车检修、涉及约55万吨，另外多个聚酯厂计划近期减产降负；聚酯产销水平维持低位，库存低位继续回升。总体而言，聚酯产出水平继续回落，整体聚酯利润近期略有改善，其中长丝尚可、其余多在盈亏平衡附近偏内，接下来下游利润演变路径仍是阶段性焦点，9月下旬后聚酯前期停车装置或重启较多、部分装置负荷未来或先降后升，另外几套新旧聚酯装置仍处在逐步投复产过程中，预计聚酯产出回落过程已接近尾声，9月月均负荷或在90%附近。
        观点：上一日，TA主力合约01大幅回落、近月11合约调整幅度更大，PTA库存近日趋于低位持稳、后期或小幅波动为主，总体来看年底前库存仍趋下降、但四季度PTA供需潜在的紧缺程度也已经明显下降。价格走势而言，我们对现货价格持谨慎看空观点，而期货主力01价格贴水高达1700元/吨附近，未来主要机会或在于基差修复行情，我们对01合约短期持中性观点、中期持谨慎乐观观点。总体操作上，现货端大供应商宜采取以退为进策略，现货阶段性调整或更加有利于后期价格与利润的维持；期货关注主力合约01未来的基差修复行情，等待近期调整企稳后可考虑介入多单、目前价位适量参与为宜。
        策略：期货01短期中性、中期谨慎看多、目前价位适量参与为宜；跨期，等待正套机会为主，关注100元/吨以内的正套机会；套保，下游企业可关注远期合约锁定加工价差利润的买保策略。
        风险：宏观整体系统性风险；原油价格及汇率大幅偏离预期