中泰证券-中信银行-601998-详细解读中信银行21年中报：存贷结构优化，不良双降-210825

《中泰证券-中信银行-601998-详细解读中信银行21年中报：存贷结构优化，不良双降-210825（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-中信银行-601998-详细解读中信银行21年中报：存贷结构优化，不良双降-210825（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

中报亮点：1、业绩增速继续向上、净利润同比增13.7%。

1H21在净其他非息收入的带动下净非息收入转为正增，带动公司营收和拨备前净利润同比增速继续向上，同时资产质量保持平稳下拨备计提力度边际减小，净利润同比增速向上5.5个百分点实现13.7%的增长。

单季营收和拨备前利润在去年同期较高基数下同比增速也转为正增。

2、资负结构持续优化至历史较优水平。

贷款保持不弱的增速，占比生息资产继续环比上行至历史最高水平。

负债端存款增速总体平稳，占比计息负债则是进一步攀升至61.1%。

3、净非息收入同比增速转为正增。

同比增12.2%，其中中收保持不弱增速，同时净其他非息收入同比增速转为正增。

4、资产质量总体稳定，不良双降，风险抵补能力维持高位。

不良率1.50%，环比1Q继续下行4bp，较年初下行14bp，为2016年底以来的最优水平。

未来不良压力有小幅上升，关注类贷款占比较年初上升15bp至2.16%。

逾期率总体维持在低位。

拨备覆盖率维持在高位。

5、资本内生，核心一级资本充足率小幅提升。

1H21核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.63%、10.71%、13.53%，环比+4、+75、+80bp。

中报不足：息差拖累系2季度净利息收入环比-2.0%。

2季度生息资产规模增速保持相对平稳，单季息差环比下行7bp，有资负端的共同影响，预计主要是利率因素影响。

公司2021E、2022EPB0.44X/0.41X；PE4.35X/4.05X（股份行PB0.80X/0.72X；PE6.37X/5.77X），中信银行对公战略客户与机构客户基础好，零售客群有特色，未来3年聚焦强核发展，深化集团协同融合，建议关注公司未来的战略转型。

风险提示：宏观经济面临下行压力，业绩经营不及预期。