中航证券-非银金融行业周报：保费收入持续向好，股份回购将迎新政-180909

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        市场表现
        本周（2018.09.03-2018.09.07）各基准指数涨跌情况：沪深300(-1.71%)、上证综指（-0.84%）、深证成指（-1.69%）。非银金融板块本周下跌0.70%，跑赢沪深300  指数1.01  百分点，涨跌幅在28  个申万一级行业中排第10。子板块方面，证券下跌1.15%，保险下跌0.32%，多元金融下跌0.61%。
        行业动态
        证券业  证监会提出完善上市公司股份回购制度修法建议；证监会细化重大资产重组定价机制，明确五大要求，发行价格可双向调整
        保险业  国务院:研究适当降低社保费率，总体上不增加企业负担；监管层拟调研P2P  平台保证保险业务
        核心观点
        证券业  本周证券板块下跌1.15%，跑赢大盘0.55  个百分点。上市券商8  月业绩表现不佳，33  家上市券商单月合计营收94.85  亿元，环比下滑49.20%，同比（可比口径）下滑47.05%；合计实现净利润18.11  亿元，环比下滑74.46%，同比（可比口径）下滑74.71%。经纪、投行业务萎靡为业绩大幅下滑主因，8  月市场行情走弱，日均成交额仅2847  亿，创2014  年7  月以来新低，IPO  募集资金规模亦为年内新低。当前券商PB1.16  倍，估值处于历史极低区间，磨底阶段考验耐心，龙头优质券商未来将持续受益政策扶持和行业集中度提升，安全垫较高，建议关注经营稳健和创新优势显著的龙头优质券商中信证券、华泰证券。
        保险业  本周保险板块下跌0.32%，跑赢大盘1.39  百分点。寿险业务回暖带动保费收入持续回升，前7  月行业累计保费收入同比降幅较上月进一步收窄至2.36%，边际向好趋势不变，下半年累计增速有望转正。四家上市险企受益保费收入回暖和准备金计提减少，皆实现较高增速，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险上半年归母净利同比增速分别达到33.78%、34.15%、26.81%和79.15%。预计上市险企当前业绩改善的态势在下半年有望持续。个股层面建议关注专业水平高、协同能力强的险企龙头中国平安。
        风险提示：外围突发事件、监管趋严