华泰期货-能源化工日报：化工板块内部有所分化-180911

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        PTA：现货高位分歧加大，后期等待01基差修复行情
        现货：9月10日PTA现货在9320元/吨附近，较上一日略涨10元/吨，PTA现货加工费在2250元/吨附近；市场货源较少，主力供应商仍采购现货、价格在9300元/吨附近偏上，卖盘以贸易商为主；9月底之前交割货源商谈在9200元/吨附近、成交不多，有部分聚酯工厂报盘卖出。9月10日原料PX微升5美元/吨至1330美元/吨附近，9月亚洲PX检修较多、货源偏紧为主，而四季度检修规模下降且新旧装置投复产带来的增量趋于提升、供需缺口或明显收窄。
        供需：PTA库存低位趋稳，库存后期或有所下降。其中供给端，目前PTA行业开工预计处在82%附近；装置方面，宁波220万吨PTA装置近日停车检修、计划两周左右，BP125万吨装置计划近期检修一周左右；后期关注福建60万吨装置的重启进度，和华东150万吨PTA装置的检修执行时间，另外华南110万吨装置目前计划10月中旬检修一个月左右。需求方面，9月10日聚酯整体开工率预计在89.5%附近；聚酯产销水平仍处低位，库存低位继续小升；近期江苏瓶片大厂40万吨检修、计划一个月左右，另外部分长丝工厂有降负减产意向。总体而言，聚酯产出水平仍趋回落，整体聚酯利润近期整盘持稳为主，其中长丝尚可、其余多在盈亏平衡附近偏内，接下来下游利润演变路径仍是阶段性焦点，9月中下旬后聚酯前期停车装置将陆续重启、部分装置负荷后期或趋于回升，另外仍有几套新旧聚酯装置处在逐步投复产过程中，预计聚酯产出继续回落空间已经很小，9月月均负荷或在90%偏上。
        观点：上一日，TA主力合约01震荡整理为主、近月11合约震荡调整为主，PTA库存近日趋于低位持稳、后期或有所回落，总体来看年底前供需偏紧局面难以扭转、不过四季度PTA供需潜在的紧缺程度也已经明显下降。价格走势而言，现货持续维持在高位对TA下游需求抑制明显，短期我们对现货价格持中性观点；而期货主力01价格贴水高达1550元/吨附近，未来主要机会或在于基差修复行情，我们对01合约持谨慎乐观观点、未来或在震荡调整后走高。总体操作上，关注主力合约01基差修复行情，在显著调整后可考虑介入多单、调整前少量参与为宜。
        策略：现货中性观点，期货01谨慎乐观、调整前少量参与为宜；跨期，等待正套机会为主，关注100元/吨以内的正套机会
        风险：宏观整体系统性风险；原油价格及汇率大幅偏离预期