南华期货-原油日报：EIA再次下调全球石油需求增速预期-180912

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        市场要闻：
        俄罗斯能源部长诺瓦克：欧佩克协议是绝对正确的决定；油市仍是脆弱的，部分由于地缘政治因素，部分国家如委内瑞拉产量下滑，使得油市仍然脆弱，伊朗带来的不确定性正在影响油市；将于本月在阿尔及利亚与欧佩克国家讨论油市问题，将对下一步行动做出决定；欧佩克+仍有增产的能力，进一步增产的决定将取决于市场，不排除油价因为冬季需求疲软而下行的可能；俄罗斯拥有在12个月内增产30万桶/日的潜能。
        据国际文传电讯社：俄罗斯和伊朗将讨论就制裁问题进行合作。
        API数据显示，截止至9月7日当周，美国商业原油库存意外录得-863.6万桶至3.959亿桶，前值为-117.0万桶；库欣地区原油库存录得-116.5万桶，前值为+63.1万桶。汽油库存录得+212.2万桶，前值+100.0万桶；精炼油库存录得+582.1万桶，前值+180.0万桶。
        EIA发布9月短期能源展望报告STEO：  
        预计2018年WTI原油价格为67.03美元/桶，此前预期为66.21美元/桶；预计2019年WTI原油价格为67.36美元/桶，此前预期为64.34美元/桶；预计2018年布伦特原油价格为72.84美元/桶，此前预期为71.74美元/桶；预计2019年布伦特原油价格为73.68美元/桶，此前预期为70.08美元/桶。
        将2018年全球原油需求增速预期下调8万桶/日至158万桶/日；将2019年全球原油需求增速预期下调10万桶/日至147万桶/日。
        2018年美国原油产量预期为1066万桶/日，此前预期为1068万桶/日；2019年美国原油产量预期为1150万桶/日，此前预期为1170万桶/日。  
        简评：
        （1）EIA发布9月报，连续3个月下调2018-2019年全球石油需求增速预期：
        随着全球国家间贸易危机加剧，土耳其、阿根廷等新兴市场国家金融问题频发，全球经济增速或将在今明两年有所放缓，这将导致全球石油需求增速可能不及此前预期。EIA在9月报中分别将2018、2019年全球石油需求增速预期下调了8万桶/日与10万桶/日，这是EIA连续3个月下调该预期，累计下调幅度超过10%。
        石油供给方面，2018年非OPEC国家石油供应增速预期为231万桶/日，与8月报基本持平，但9月报将2019年非OPEC国家石油供应增速预期下调了25万桶/日。主要的下调因素来自于美国，9月报认为，2019年美国原油产量预期为1150万桶/日，此前预期为1170万桶/日。这是EIA  继8  月报之后，再次下调对美油产量增速的预期。由此来看，种种迹象表明，市场此前对2018-2019  年美油产量的增长速度是有所高估的。
        总体而言，我们认为这份EIA  9  月报是中性偏利空的。尽管美油产量增速不及预期，然而，这份报告加剧了市场对全球石油需求增速将会放缓的担忧。
        （2）API  原油库存超预期下滑，但成品油库存大幅累库：
        本期API  库存数据利好有限，因为，虽然API  美国原油库存意外录得大幅减少863.6万桶，但是汽油与精炼油库存均录得大幅增加。我们认为，成品油库存累库主要是由于Q2季度以来突破天际的美国炼厂开工率，以及夏季消费高峰对成品油的消耗量不及预期所致。从9  月开始，许多美国炼厂将逐步进入检修期，炼厂开工率势必在9-10  月大幅下滑，美国原油库存的累库压力或将显现。
        （3）俄罗斯能源部长认为油市依然偏紧，但认为闲置产能足够应对：
        近日，俄罗斯能源部长洛瓦克表示，受伊朗、委内瑞拉等国地缘政治影响，全球油市仍是脆弱的，但OPEC+有足够的增产能力应对石油供应问题。同时，他表示，俄罗斯有能力在中期内继续增产30  万桶/日。
        我们认为这个表态透露了2  方面信息，一是俄罗斯认为2018  年底全球油市依然偏紧，俄罗斯找到了继续增产的理由；二是俄罗斯的增产空间已经极为有限，8  月，俄罗斯原油产量1121  万桶/日，预计到今年年底，俄罗斯原油产量也难以超过1130  万桶/日。
        综合以上消息，我们发现，昨日全球市场并没有什么令人振奋的重大利好消息，仔细去看，EIA  9  月报与API  数据均难以称之为利好因素。然而昨日国际油价大涨，WTI、Brent收盘时涨幅分别达到3.52%、2.77%，这是为什么？
        我们知道，2018  年下半年对油市影响最大的三大不确定因素是：石油需求增速是否会放缓？伊朗、委内瑞拉将带来多大的原油供应缺口？美国、俄罗斯、OPEC  国家的增产幅度会有多大？到目前为止来看，市场投机资金对供应减少的担忧，似乎更胜于需求降速的影响。从增产联盟（俄罗斯、美国、沙特）来看，俄罗斯是坚定的增产者；美国原油产量更多的是商业行为，但特朗普政府的态度非常明确，至少在中期选举前会尽量压制过高油价（甚至不惜释放大量石油战略储备）；沙特对于增产的态度较为温和，数月来的增产行动也比较谨慎。近期市场显然在认为，沙特的这种谨慎增产态度将会使得油市偏紧。但我们要始终了解一点，美国特朗普政府政策落实雷厉风行，一旦油价过高，特朗普或释放战略储备，或对沙特等国施加压力，必将令油市承压。