国元证券-新媒股份-300770-2021年半年报点评：互联网视听业务为主要增长引擎，新业务正积极探索-210824

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事件：公司发布2021年半年报。

点评：营收稳健增长，归母净利润位于业绩预告中枢2021H1公司实现营收6.58亿元，同比增长11.01%；归母净利润3.61亿元，同比增长17.87%，基本符合此前业绩预告中枢；扣非归母净利润3.19亿元，同比增长15.40%。

其中，Q2单季度实现营收3.32亿元，环比增长2.07%，同比增长11.15%；实现归母净利润2.00亿元，环比增长23.46%，同比增长22.54%。

2021上半年毛利率为55.98%，同比下降1.34pct。

期间费用看，销售/管理/财务费用率分别为1.98%/-0.94%/-2.80%，同比变动0.03/-4.29/-0.61pct，管理费用率的大幅下降主要由于本期冲回以前年度计提的中长期激励基金所致。

IPTV基础用户持续渗透，互联网视听业务贡献主要业绩增量IPTV基础业务方面，2021H1收入达3.67亿元，同比增长5.74%。

截至2021年6月末，IPTV基础业务有效用户达到1,938万户，同比增长9%，省内渗透率为47%。

互联网视听业务方面，2021H1营收达2.53亿元，同比增长16.99%，其中：（1）广东IPTV增值业务实现收入1.62亿元，同比增长13.46%，主要由于公司持续引入精品内容，同时深化会员运营，有效提高了“喜粤TV超级会员”、“喜粤TV・极光”等增值产品的付费规模；（2）互联网电视业务收入0.91亿元，同比增长23.87%，截至2021年6月末，云视听系列APP全国有效用户达到2.36亿户，同比增长35%，公司服务的有效智能终端达到1,260万台，同比增长61%。

公司积极探索商务运营业务，2021H1内容版权业务同比增长35.14%公司组建商务运营中心和媒资中心以更好促进广告、内容版权两大新业务发展。

2021H1内容版权业务营收0.35亿元，同比增长35.14%。

商务运营业务正积极探索增值服务、短视频及广告变现商业模式。

投资建议与盈利预测我们预计公司2021-2023年分别实现营收14.68/17.43/20.19亿元，归母净利润6.74/7.90/9.17亿元，EPS2.92/3.42/3.97元，对应PE17/14/12x，维持“增持”评级。

风险提示省外业务拓展不及预期，合作方变动风险、运营商IPTV政策调整风险。