民生证券-非银行金融行业：8月业绩同环比下滑，估值筑底具安全边际-180910

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        一、事件概述
        9  月7  日，30  家上市券商发布8  月经营数据，合计实现营收85  亿元，环比-50%，同比-47%；净利润17  亿元，环比-76%，同比-74%。
        二、分析与判断
        8  月单月业绩低迷，上市券商业绩整体环比下滑
        30  家证券公司整体净利润同比、环比大幅下滑，上市券商中无一家净利润超过3亿元，主要原因：1、资本市场二级市场波动，导致证券公司自营业务承压；2、交易量下滑，经纪业务创收承压。
        1-8  月累计数据难维持正增长，大型券商相对稳定
        累计经营数据方面，30  家上市券商中仅有2  家实现了净利润的同比正增长，分别是中信证券（8%）、申万宏源证券（57%）。累计净利润超50  亿元的仅1  家中信证券（52  亿元）。
        二级市场震荡，自营创收有压力
        上月上证综指-5%、沪深300  指数-5%、创业板指数-8%、中证全债-0.05%，二级市场指数表现疲软，不利于自营业务创收。
        交投情绪不振，市场交易量收缩
        上月日均成交额近2487  亿元，环比-19%，同比-44%，市场交易情绪较为低迷，证券公司的经纪业务佣金受一定程度影响。同时两融余额呈现出下滑趋势，8月末两融余额下滑至8576  亿元，较上月末下滑4%。
        IPO  募集资金低位，累计值低于同期水平
        8  月IPO  募集资金仅48  亿元，环比-9%，同比-72%，IPO  募集资金金额处于近期低位。1-8  月IPO  募集资金金额合计1023  亿元，去年同期数据为1532  亿元，同比-33%。
        三、投资建议
        在整体行情弱势的背景下，上市券商经营数据出现同环比下滑的情况，经营存在着一定压力。我们认为，大型证券公司经营稳健、抗压能力较强，业绩的韧性要强于中小型证券公司。推荐低估值、综合实力强的大型券商中信证券、华泰证券。
        四、风险提示：
        IPO  过会率不及预期。