长城国瑞证券-中颖电子-300327-家电MCU领军企业，静待AMOLED驱动芯片发力-180913

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        主要观点：  
        ◆中颖电子是国产家电主控单芯片的领军企业，深耕IC设计领域24年，拥有优秀的管理团队和稳定的研发团队。管理团队大多来自于台湾电子大厂，研发人员常年保持在240人以上，占比超过80%，其中具有十年以上工作经验的占40%以上，具有五年以上十年以下工作经验的占30%以上。
        ◆公司家电主控芯片市场占有率稳步提升，未来，公司将持续研发新的32位内核产品，持续进行变频空调控制芯片的推广。公司笔记本电池管理芯片已通过一线大厂供应链的试生产，后续将进行小量生产。受益于国产化芯片发展政策的推动，家电主控芯片和锂电池芯片有广阔的进口替代空间。
        ◆AMOLED作为下一代显示技术，市场空间广阔，国内面板厂积极投资建厂，未来几年产能将得到释放。公司作为最早布局AMOLED驱动芯片的企业，具有较强的技术实力。今年一季度公司顺利完成了一款FHD  AMOLED显示驱动芯片的内部验证，并已向客户送样验证，今年有望进入量产，逐步为公司带来新的收入增长点。
        投资建议：预计公司  2018-2020  年净利润分别为  1.73  亿元、2.21  亿元和2.64  亿元，EPS  分别为  0.75  元/股、0.96  元/股和  1.14  元/股，对应  PE  估值分别为  28.90  倍、22.62  倍和  18.95  倍。中颖电子作为国内  MCU  设计领先企业，具有稳定的盈利能力，布局  AMOLED  驱动芯片将有望成为公司新的利润增长点，首次关注，给予增持评级。
        风险提示：市场竞争加剧导致毛利率下降风险、核心技术人员流失风险、下游应用领域行业不景气风险。