国信证券（香港）-新股IPO周报-180912

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        本周新股
        美团点评
        美团点评不管在哪个年龄层都已经成为家喻户晓且最受欢迎的服务电商平台，大众点评网和美团网先后成立、在各自领域占领一席之地后于2015  年宣布合并为美团点评，此后“新美大”一度成为“独角兽”投资者们津津乐道的话题。若成功登陆港交所主板，美团点评将是继小米集团之后香港股市的第二家同股不同权上市公司。公司规模从上游商家到下游消费者，从即时配送服务到共享单车服务，都值得投资者们细细品味。
        生活服务平台简而言之就是囊括了居民生活的“吃、喝、玩、乐、衣、食、住、行”，细分行业来看，不仅包括餐饮消费、生活服务行业，也涉及电商行业以及食品零售和服务行业。这些行业第一离不开的是人口分布，即为城市化和城市人口密度，两者高度正相关。我国城镇化率由2013  年的53.7%提高至2017  年的58.5%，预计2023  年将提高至66.2%。2017  年我国城市人口密度为每平方千米2,426  人，是美国同期的7  倍以上。其次，消费端的需求升级，即随着居民生活水平提高，消费者从实物商品转向生活服务和其他服务体验。根据艾瑞报告，居民人均个人消费中（不含住房消费）的服务消费占比在逐年提升，而实物商品消费占比在逐年递减，预计2017-2023  年个人消费的年复合增长率将达到8.0%。消费升级也将拉升对电商服务平台的依赖度，2017  年移动支付在中国网民的渗透率为70%，而美国只有20%。其交易金额预计将从2017  年99  亿元增至2023  的678  亿元。同时，更多门店选择将商家转移到线上以促进业务增长，在线门店渗透率亦由2013  年的7.7%增至2017  年的44.6%，预计2023  年将达到80.6%。第三，劳动力供应的转移，即从制造业和农业等转移到服务领域，这种趋势将持续且在2020  年服务于的劳动力供给量将超过工业和农业。即时配送服务也因运而生，加之较低的人工成本和较短的送达时间，使得外卖业务进入高速发展期。美团点评外卖业务的市场份额从2016  年的31.7%，迅速增长至2018  年3  月31  日的59.1%，而排名第二的公司市场份额近三年来维持在36%上下。
        合并后的美团点评蓬勃发展，其各项业务也是齐头并进，不仅夯实大众点评和美团以“吃”为核心的服务平台，也不断拓展其相关业务，或自主创新或收购合作。日益强大的美团点评也在一点点侵蚀其竞争对手的市场份额，一是外卖业务高度相似的阿里巴巴集团，公司外卖业务市场份额连续三年第一，并且呈稳步上升的态势；二是主营酒店预订服务的携程，2015-2017  年公司市场份额由19.6%增至31.1%，并于2017  年进一步缩短了与排名第一（33.7%）的差距。