西南证券-汽车及新能源行业点评：八月车市整体承压，车企竞争格局持续分化-180912

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        投资要点
        事件：中汽协公布2018年  8月国内汽车产销数据，当月汽车分别完成产量  200万台，同比减少4.4%；完成销量210.3  万台，同比减少3.8%。
        总销量维持承压格局，SUV  领跌。受8  月份销量拖累18  年1-8  月累计销量增速同比回落至3.5%。8  月份是18  年第三个出现销量同比负增长的单月，但是下滑力度较2  月份-11.4%及7  月份-4.2%的水平略有收窄。其中乘用车销量为179  万台，同比下降4.6%；商用车销量为31.3  万台，维持0.7%的小幅增长。分车型来看，SUV4.7%的下滑幅度高于轿车3.4%的水平，成为领跌车市的最主要力量。SUV  依靠消费升级、需求年轻化、燃油价格持续走低等内生逻辑的综合作用，在过去几年享受了较高的景气度，并催生出一批受到市场追捧的产品。到17  年底至18  年初，SUV  销量:轿车销量最高达到97:100。伴随SUV保有量攀升，乘用车消费市场整体放缓，利好SUV  销量增长的红利也在逐步消耗殆尽。未来支撑乘用车市场复苏还需依靠两条腿走路。
        新能源车继续突进，产品力保持上升。8  月新能源车完成产量9.9  万台，同比增长39%；实现销售10.1  万台，同比增长49.5%。剔除补贴退坡对新能源商用车销量影响，新能源乘用车实现了63.7%的较高增速。分车型结构上，根据乘联会统计狭义新能源乘用车销售数据，A00  级车同比减少19.9%；A0  级车同比增长339.8%；A  级车89.2%；B  级车337.1%；C  级车完成从0  到3461  台的突破。经过持续的基础设施投入和市场培育，新能源车企正在逐步摆脱依靠补贴生存的1.0  模式，向以产品需求为导向的2.0  模式切换赛道，出清市场。
        行业增速高位放缓的存量周期下，边际改善因素凸显。行业低迷合资品牌价格下探冲击自主，倒逼自主龙头加速向上，头部效应更加明显。在1-8  月自主品牌增速降至0.6%的背景下，上汽旗下自主荣威、名爵合计销量实现了46.8%的同比增长，而对应吉利增速也超过40%。8  月主机厂产销比较去年同期下降9.5  个百分点，产品库存总量环比降低6.9%，车企库存压力有所减弱。
        投资建议：1）星宇股份：内资车灯龙头，增长潜力深厚；2）福耀玻璃：优质奶牛型企业，扩张、分红两不误；3）上汽集团：自主给力，合资回暖，发展稳健的带盾骑士；4）宇通客车：行业出清后补贴时代，新能源客车龙头提升空间广阔；5）均胜电子：整合落地，汽车电子龙头迎来业绩向上拐点；6）小康股份：搭建新能源汽车顶级团队，铸就“中国特斯拉”。
        风险提示：宏观经济或低于预期；乘用车零售市场或持续低于预期。