华泰期货-农产品日报：油脂大幅上涨-210826

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市场分析与交易建议郑糖：郑糖走低向下空间不大昨日原糖反弹，8月上半月巴西产量299万吨，同比下降7.48%，减产继续确认。

国内现货较为坚挺。

主产区制糖集团报价为5620-5750元/吨，消费旺季仍在，海关总署公布数据显示，我国7月份进口食糖43万吨，同比增加11.62万吨，环比减少0.9万吨。

2021年1-7月我国累计进口食糖245.9万吨，同比增加90.26万吨，增幅达57.99%。

20/21榨季我国累计进口食糖495.82万吨，同比增加240.38万吨，增幅达94.10%。

目前高库存成为市场的主要担忧。

高库存限制了郑糖的涨幅，7月底工业库存280.49万吨，高于近五年水平，其原因主要由于由于前期进口放量，但是近期去库的速度正在加快,食糖工业库存增幅呈现边际递减。

整体来看全球各机构对于21/22榨季全球产需预估随着巴西霜冻的影响逐步转为短缺。

巴西霜冻、印度E20计划使得全球的基本面更加健康，国内食糖更多是依赖于进口成本的带动上涨，自身驱动不强，总体来讲当下进口利润为负支撑糖价，当下盘面下行，但持续性预计不足，可继续逢低做多为主。

谨慎偏多。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。