浙商证券-钢铁行业点评报告：环保限产政策对钢价的边际效用在递减-180912

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        报告导读
        环保限产政策对价格的边际效用在递减，重点关注生态环境部9  月下旬对采暖季限产的最新规定，普钢的机会继续等待，建议关注油气管道和特钢标的的机会，推荐常宝股份和大冶特钢。
        9  月11  日，钢铁期货和股票大幅调整，钢铁指数下跌3.61%，螺纹钢期货主力合约下跌4.3%，其它大宗商品跌幅也不小.
        我们的行业观点9  月份看震荡，钢铁股机会（普钢）需要等待，主要担心两个因素：唐山等地限产政策不稳定和中美贸易战带来的系统性风险，现在来看，负面影响比预期的要来的大。
        对环保限产的看法：1.市场传言一，今年蓝天保卫战的空气指标双降目标由5％下调至3％，基本属实，生态环境部8  月份的文件中有陈述，昨天又重新进行了关注。2、传言二，环保限产完全取消，这是不属实的，但各地限产可能不规定具体比例，要根据大气指标来进行督察，给地方政府更多灵活性。以唐山为例，生态环境部不给具体限产比例，但会根据大气指标和空气排名进行督察，各地自行制定限产比例。
        3、环保限产有边际放松迹象，但总体偏紧。环境规划院专家预测，今年冬季的空气会比较差（北方冬季空气确实也不好），所以虽然目标下调至3％，但由于去年空气质量好，基数低，今年执行的难度不一定比去年要容易。再说，不制定限产比例不是说不进行环保限产，而是通过空气指标监测来灵活督察，交由地方政府自己安排限产方案，由于关系到地方政府的政绩考核，所以操作起来还是比较严的。4.汾渭平原和长三角区域可能要比2+26  要严，因为去年没有限，今年大气指标下降要求将会超过3％，对产量的影响比去年要大。
        风险提示：需求不及预期、限产低于预期、中美贸易摩擦加剧、宏观经济下滑等。