中信建投期货-钢材早报：限产扑朔迷离，逢低仍可做多-180914

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        一、钢材市场信息  
        采暖季环保限产废除"一刀切"的做法被市场过分解读，供给预期变化导致成材价格回落，京津冀环保重点关注区域新的限产政策又重新提振市场，导致期货价格小幅反弹；截至13日收盘，RB1901和HC1901合约分别收4071元/吨（涨0.52%）、4013元/吨（涨0.83%）。
        9月13日，螺纹（HRB400,20mm）全国现货价格已经开始回升，除广州地区回落30元/吨外，其他地区均稳中有涨；热卷（Q235B，4.75mm）现货价格也基本开始企稳，天津、乐从地区均小幅上涨30元/吨；方坯Q235唐山地区现货价格上涨10元/吨，江苏地区下跌40元/吨；废钢6-8mm全国整体价格基本维持稳定，仅广州地区有10元/吨跌幅。限产放松传言影响市场供给预期，钢坯成交虽偏弱，但部分地区价格仍有回升，废钢成交也基本维稳。
        二、钢材基差及合约价差  
        截至9月13日收盘，RB1901和螺纹钢(HRB400  20mm:上海）基差为479元/吨，较前一日走弱11元/吨，环保限产放弃"一刀切"的做法修正市场预期，期货盘面反应更强烈，现货市场因减产和低库存相对抗跌，基差呈现震荡走强的趋势；RB1901与RB1810价差为-338元/吨,较前一日扩大25元/吨，采暖季供给预期对01合约影响相较于10合约更加显著，价差开始由震荡缩小转为扩大。
        截至9月13日收盘，HC1901和热卷(Q235B:4.75mm:上海）基差为247元/吨，较前一日走弱33元/吨，热卷下游消费并未见好转，但传统旺季预期导致投机需求提前反应，对热卷现货价格行成潜在支撑，现货价格依然表现出较强的抗跌性，而期货价格受螺纹带动更为明显，近期跟随螺纹回调，基差继续呈现震荡走强的趋势；HC1901与HC1810价差为-236元/吨,较前一日缩小18元/吨，限产预期对10合约的影响大于01合约，价差开始呈现震荡缩小之势。
        截至9月13日收盘，螺纹现货利润和盘面利润分别为1279元/吨和998元/吨；热卷现货利润和盘面利润分别为839元/吨和790元/吨。螺纹和热卷盘面利润差208元/吨，现货利润差为440元/吨。需求预期迟迟未能兑现，环保限产放松利空成材，钢厂利润都有明显下滑，其中盘面利润的下滑更为剧烈。当前螺卷利润差也在高位震荡，利润差值还不足以弥补生产转化所带来的成本，螺卷产量分配短时间内出现大幅变化的可能性不大。