上海中期期货-期货市场一周投资策略-180903

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        股指：建议暂时观望  
        上周美股再创新高，欧股下跌，国内三组期指在周一大幅拉高之后呈现连续下跌态势，且指数间分化有所加大。现货指数全线下跌，深市呈现五连阴，从月度跌幅来看，上证指数累计下跌逾  5%，行业板块普跌。进入  8  月之后由于中美贸易问题再度升级，对市场短期产生极端影响，同时土耳其事件引发了全球避险情绪升温，加之国内宏观经济形势持续回落以及人民币的持续贬值导致  A  股市场呈现回落态势。不过随着首批养老目标基金获批和中美两国互征关税的落地，使得市场悲观情绪得到一定释放，随着后期  MSCI  对中国  A  股纳入因子提升，国内政策相对宽松效应的逐步体现，以及央行对“逆周期因子”的重启，令人民币汇率持续贬值得到了缓解，对市场情绪起到了提振作用。从技术面来看，上证指数跌破  20日均线，整体成交量较为低迷，期指短期空头格局有所转向，IF  加权指数跌破20  日均线，后期关注中美贸易问题和新兴市场货币贬值对国内指数的影响，因此我们建议暂时观望。
        贵金属：观望为主  
        隔夜  COMEX  期金微跌  0.5  美元收于  1205。美国与加拿贸易谈判未果，美指反弹，但期金表现较为抗跌。市场对贸易战的反应逐渐钝化，另外鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会中暗示美联储没有加快加息步伐的意图，我们预计美元指数将阶段性回调。贵金属方面的利好因素逐渐增多，宏观方面，美国经济数据回落但通胀继续上行，风险事件方面，名义调查显示美国半数民众欲弹劾特朗普，市场避险情绪升温。资金仍继续撤离黄金市场，SPDR  黄金  ETF  持仓量  757.81  吨，周度下降  6.77吨，但白银  ETF  逆势增仓，SLV  白银  ETF  持仓量  10259.67  吨，周度上升  23.39  吨。操作上，关注美国对中国  2000  亿美元输美商品征税听证会结果，建议短线多单参与。          
        铜：观望为主  
        上周沪铜  1810  合约收十字星，在新兴市场货币贬值危机再度发酵之际表现较为抗跌，保税区进口亏损  50-100  元/吨左右，此前贸易商接货积极保税提单溢价大幅上行。现货市场表现较为活跃，上海电解铜现货升  80-升  130  元/吨。需求端有望转暖，季节性规律来看，电网投资每年  7-8  月经历低潮，随后的  9-12  月为确定性较大的开工旺季。供应端虽然废铜进口量环比增加，但因冶炼厂集中检修，我国精炼铜产量出现明显下滑，精废价差低位运行也刺激了市场对精炼铜的买兴。库存方面，截止  8/30，上期所铜注册仓单  44296  吨（-2573  吨），周库存  146590吨（-8486  吨），LME  铜库存  266450  吨（-1400  吨）。整体来看，美元指数和国际贸易环境依然是影响铜价的主因，但下半年基建有望提速，此外，中方  8  月  23日起对自美进口的铜废料加征关税也将造成废铜制杆企业成本端的上移。短期来看国内现货资源偏紧，国内库存持续走低，跨期价差已由正向结构转为平水，铜价或震荡反弹。