平安证券-2021年11月外贸数据点评：海外疫情延长中国出口高景气-211207

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事项：2021年11月中国以美元计价的出口同比回落到22.0%，进口同比升至31.7%，贸易顺差下降至717.2亿美元。

平安观点：10月下旬以来海外受到新一轮疫情冲击后，我国进出口的高景气仍在延续。

从出口和进口的两年平均数据来看，无论是当月同比还是累计同比增速都在继续上升。

分产品看，11月（两年平均）主要产品对出口的拉动均持平或回升。

机电产品仍是拉动出口的主要力量，对出口增长的贡献率也有所提升。

而海外新一轮疫情的爆发再度提高了对我国防疫物资的进口需求，防疫物资对出口两年平均同比的拉动提升了0.1个百分点至0.8%。

东南亚国家的产能恢复不佳，帮助提升了我国劳动密集型产品的出口。

分国别来看，11月（两年平均）东盟、欧盟对我国以及中国香港对内地的出口拉动提升最大。

东盟对我国出口的拉动增加0.7个百分点至2.6%，提升最为明显，欧盟对中国、中国香港对内地出口的拉动也有较大增长，三者对我国出口的拉动均达到今年4月以来最高。

美国对我国出口的拉动保持高位。

近期海外新一轮疫情的爆发仍是我国出口保持高景气的首要原因。

欧洲地区受本轮疫情爆发的影响尤为严重，奥密克戎变种的出现更增加了疫情传播的不确定性。

在此情况下，欧洲多国家纷纷收紧防疫措施，不仅加剧了本就较为紧张的供应链问题，也限制了其生产能力的恢复。

同时，11月国际大宗商品价格虽有所回落，但同比仍处于高位，继续对出口形成支撑。

奥密克戎病毒变异并迅速在海外扩散后，会延长中国出口市场份额处于高位的时间，但同时也给中国防控疫情带来更大挑战。

病毒的传染性更强，意味着更高的防疫成本。

这是近期央行全面降准，且中央政治局会议通稿中，强调“着力稳定宏观经济大盘”的重要原因之一。

11月原油、集成电路、煤及褐煤、农产品、自动数据处理设备等对进口拉动较大。

从价的方面来看，煤及褐煤、原油、成品油、天然气等能源商品进口价格同比仍在高位，大宗商品价格的高涨对于进出口的支撑作用仍在，但多数产品进口价格同比已开始回落。

从量的方面来看，多数产品进口数量同比增速有所提升，尤其煤及褐煤进口量同比大增200.3%，汽车相关产品、医药材及药品等同比增速也有较大改善。