浙商证券-食品饮料行业2018年中报点评：数说中报之啤酒篇，复苏态势未改-180912

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        1.  吨价上涨对营收贡献大
        本报告中，我们选取五家  A  股啤酒上市公司作为本报告的研究标的池，分别是燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒以及惠泉啤酒。由于青岛啤酒  2Q  开始按最新的会计准则将市场助销费用冲抵营收，造成报表口径的营收和销售费用与同期不可比，部分指标失真，因此以下数据均为还原后的可比口径数据。      1.1.  2018Q1、Q2  营收端增速逐季加快
        由于青岛啤酒自  2018  年  Q2  开始按照最新会计准则调整报表统计口径，客观上造成  Q2  营收数额减少。因此，若按同口径计算，2018Q2  啤酒上市公司实现总营收约  141  亿元，同比增  5%，对比  Q1  同比增长  4%的数据，略有加速，从趋势上看保持了  2017Q1  以来营收端缓慢恢复的态势。Q2  增速加快一方面源自啤酒企业自年初开始提价，另一方面则源自产品结构升级，数据显示三大公司吨价上涨对营收增速的贡献大，并且龙头公司低中高三档啤酒的增速（营收  、销量）均呈现逐级加快的趋势，跟我们年中对啤酒行业发展趋势的判断一致。
        从分季度营收可以看出，啤酒有很明显的消费季节消费属性，因此营收端  Q2  和  Q3  是生产和销售的旺季，Q1  和Q4  是淡季。从分季度数据看今年年初以来企业主动提价顺利，我们推测  Q3  营收端增速会继续加快。