兴业证券-亿纬锂能-300014-深度研究：专注锂电业务，跻身全球顶级供应链-180903

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        投资要点      
        聚焦锂电业务，动力电池加速扩张：进入  2018  年以来，公司集中精力发展锂电池相关业务。在锂离子动力电池方面，公司产能建设齐整，于  2018年  4  月建成总计  9GWh  产能，业务进入稳定拓展阶段。绑定下游优质客户同步发展，充分分享行业增长红利。
        动力电池全方位推进，技术研发实力强劲：公司是动力电池市场上为数不多的同时拥有方形、圆柱、软包三种封装类型的动力电池企业，全放位推进，满足各类客户的不同需求。公司研发实力极强，圆柱动力电池产能已全面切换为  21700  产品，新产品不断投放。
        软包需求逐渐释放，高镍路线坚定：公司与  SK  合作的软包动力电池产线今年全面投产，是市场仅有的几家拥有量产动力软包产能的企业之一，同时公司坚定切入高镍路线。随着下游客户对电池性能指标要求的不断提升，软包凭借其能量密度、安全性的优势，预计市场份额将持续扩大。
        锂原电池应用前景广阔，先发优势明确：物联网产业迅猛发展，智能安防、智能交通等领域带来的需求快速增长，智能表计等产品替代比例提升，市占率持续提高。公司下游主要应用的产品包括电子雾化器、可穿戴设备等，客户质量高，下游市场空间巨大。
        投资建议：我们调整了盈利预测，预计公司  18-20  年  EPS  分别为  0.74  元、0.87  元和  1.02  元，对应  2018  年  8  月  31  日收盘价的  PE  分别为  18.3、15.5和  13.2  倍，维持审慎增持评级。
        风险提示：新能源汽车产销量不及预期的风险，新能源汽车政策不及预期的风险，动力电池出业务不及预期的风险，公司应收账款数额高于预期的风险等。