光大证券-批发和零售贸易行业2018年8月社消零售数据点评：八月社消数据略超预期，黄金珠宝表现优异-180914

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        ◆8  月社消总额同比增长9.0%，增速较上月上升0.2  个百分点
        9  月14  日，国家统计局发布社消数据：2018  年8  月社会消费品零售总额为3.15  万亿元，同比增长9.0%，增速较7  月上升0.2  个百分点。其中限额以上商品零售额1.10  万亿元，同比增长5.9%，增速较7  月上升0.2  个百分点。1-8  月，社消零售总额实现24.23  万亿元，同比增长9.3%，增速较上年同期下降1.1  个百分点。八月社消增速略超市场8.8%的预期。
        ◆超市行业相关主要品类增速恢复明显
        2018  年8  月份居民消费价格水平持续提升，全国CPI  当月同比增速2.3%，增速较7  月份上升0.2  个百分点。7  月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长10.1%，增速较7  月上升0.6  个百分点；饮料类零售额同比增长8.1%，增速较7  月上升1.3  个百分点。日用品类零售额同比增长15.8%，增速较7  月上升  4.5  个百分点。8  月超市行业相关品类增速恢复与当月CPI  反弹相关性较强，在全年CPI  表现温和的预期下，后期超市相关品类增速料将维持相对稳定。
        ◆百货行业相关类别表现相对平淡
        8  月百货行业相关类别增速表现相对平淡：化妆品类零售额同比增长7.8%，增速与7  月持平；纺织服装类零售额同比增长7.0%，增速较7  月份下降1.7  个百分点。
        ◆黄金珠宝行业增速持续回升，金银珠宝零售额同比增长14.1%
        8  月，受宏观经济不确定型带来的避险需求以及品牌商在品类创新、营销创新方面的投入开始受到消费者认同等因素影响，金银珠宝类零售额同比增长14.1%，增速较7  月上升5.9  个百分点，销售增速恢复速度加快。
        ◆地产后周期类增速呈波动趋势，汽车类延续同降
        近期地产后周期类增速呈波动趋势，家电和音响器材类零售额同比增长4.8%，增速较7  月上升4.2  个百分点；家具类零售额同比增长9.5%，增速较7  月份下降1.6  个百分点。汽车类零售额同比降低3.2%，降幅较7  月份扩大1.2  个百分点。
        ◆黄金珠宝受市场关注，整体消费提振需等待进一步政策支持
        在目前经济形势未来走向争议较大的情况下，我们建议配置黄金珠宝行业，虽然美元走势强劲，压制了黄金未来的走强可能性，但黄金的消费和避险属性仍然可以支撑较好的销售增长。我们对于必选品消费短期销售增长有一定期待，但未来人工成本或随社保缴费变化而大幅增长，需注意增收不增利的情况。可选品方面，考虑到经济后周期影响，我们只推荐下沉三四线的百货企业，短期一线城市的百货股都会有一定压力。
        ◆风险提示
        宏观经济增速未达预期，居民消费需求增速未达预期。