天风证券-宏观点评：社保新政对各行业利润影响的测算-180914

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        根据我们从A  股上市公司2017  年年报中提取的工资总额和实缴社保数据，可以看出各行业的企业社保缴纳比例基本都没有达到30%的全额缴纳标准。
        从公司性质来看，绝大多数行业国有企业实缴比例不低于民营企业，部分行业国企实缴比例显著高于民企，因此社保新规对民企的影响可能更大。
        就短期影响而言，半数行业补缴费用占利润的比重超过10%，其中电信和软件行业占比超过40%，酒店、通信设备、医疗服务业占比超过30%，商业贸易、物流、纺织制造和电子元件及设备行业占比超过20%，半导体、农林牧渔、家用轻工和电脑硬件行业占比超过10%。
        长期而言，如果扣除财政补贴，自2013  年起社保基金已收不抵支，且缺口有逐年扩大的趋势。因此，减少社保征管的漏洞是必然趋势。但是在加强社保征管的同时，也应当尝试在降低企业社保费率、降低企业税收负担、降低企业制度性交易成本、提升市场竞争性和公平性等方面进一步深化改革。
        风险提示：各行业以部分公司为样本，测算结果有局限性，可能未准确刻画全样本情况；企业盈利下滑超预期