中泰证券-房地产行业周报：二线去化率回升，板块表现平稳-180915

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        投资要点
        行业跟踪：
        一手房：成交环比增速-5.89%，同比增速5.82%（按面积）
        本周中泰跟踪的40  个大中城市一手房合计成交面积423.24  万方，环比增速-5.89%，同比增速5.82%。其中，一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别为15.56%，-15.38%，3.26%；同比增速分别为39.53%，6.70%，-5.95%。
        二手房：成交环比增速18.59%，同比增速16.58%（按面积）
        本周中泰跟踪的14  个大中城市二手房合计成交面积120.16  万方，环比增速18.59%，同比增速16.58%。其中，一线、二线、三线城市二手房成交面积环比增速分别为48.64%，5.61%，-17.16%；同比增速分别为92.35%，0.28%，-48.89%。
        库存：可售面积环比增速0.79%
        本周中泰跟踪的15  个大中城市住宅可售面积合计5026.20  万方，环比增速0.79%，去化周期35.26  周。其中，一线、二线、三线住宅可售面积环比增速为0.27%，2.30%，-2.89%。一线、二线、三线去化周期分别为38.46  周，32.98  周，32.06  周。
        10  个重点城市推盘分析（数据来源：中指）
        根据中指监测数据，（9  月3  日至9  月9  日）重点城市（14  城）共开盘51  个项目，合计推出房源11637  套、环比下降29%，其中一线城市开盘3121  套、占比26.82%；开盘项目平均去化率达到73%，较上周上升1%，其中二线城市平均去化率为84%。
        投资建议：本周申万房地产指数下跌0.1%，个股方面，西藏城投涨幅居前。短期来看，我们认为板块具备估值修复基础：1、资金面现逐步好转，例如近期发债利率已下行；2、土地市场降温、地价下行预期渐浓，成本端存改善预期；3、业绩确定性较强。中期来看，随着土地市场降温及开发投资、销售的下行压力，我们认为政策放宽窗口或逐步明朗；长期来看，集中度仍将稳步提升，头部企业优势将进一步扩大，我们仍看多地产龙头，推荐：1、价值龙头：万科、保利地产等；2、存量红利：建发股份。
        风险提示：三四线成交下滑及一二线反弹不及预期；流动性大幅收紧