中信期货-农产品策略周报（白糖）：短期关注台风山竹的影响，郑糖短期或炒作天气-180917

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        白糖  
        观点：短期关注台风山竹的影响，郑糖短期或炒作天气  
        （1）进口关税上调，进口量下降，进口成本增加，利多郑糖；
        （2）产不足需，但国家放储；
        （3）走私受政策打击力度影响较大，需要持续跟踪，对食糖形成利空；高糖价或影响食糖消费，对食糖价格形成利空；
        （4）中期看，食糖增产，对郑糖形成利空；
        逻辑：上周，郑糖有所反弹，外盘大幅反弹；从中糖协公布的8产销数据来看，全国销售数据和地方数据差异较大，我们认为，糖厂库存或高于中糖协数据。短期来看，郑糖受增产及新榨季甘蔗收购价下调预期影响下，压力较大；后期糖价能否企稳，很大程度上要看后期的销售情况，但新榨季开榨在即，预计新旧榨季能顺利交替。外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。近期，打击走私力度加强，后期关注主产区甘蔗收购价格及销售情况。短期关注台风山竹对甘蔗主产区的影响，郑糖短期或炒作天气。
        操作建议：震荡  
        风险因素：极端气候导致价格上涨，打击走私力度加强支撑糖价，产量增幅低于预期，糖价上涨。