兴业证券-联化科技-002250-子公司停产影响上半年业绩，期待业务增长重回正轨-180831

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        投资要点
        事件：联化科技发布  2018  年半年报，报告期内实现营业收入  18.20  亿元，同比下降  6.1%；实现营业利润  4541.95  万元，同比下降  79.1%；实现归属上市公司股东的净利润  914.54  万元，同比下降  94.6%，实现每股收益  0.01元。其中第二季度实现营业收入  8.27  亿元，同比下降  24.6%；实现营业利润-4217.65  万元，同比下降  135.8%；实现归属上市公司股东的净利润-5241.06  亿元，同比下降  160.6%；折合单季度  EPS  为-0.06  元。
        维持“审慎增持”的投资评级。联化科技上半年业绩同比大幅下降，主要系  4  月中下旬公司子公司江苏联化和盐城联化根据政府相关部门对园区及园区内所有化工企业全面停产排查整治环保问题的要求临时停产（8  月中旬已恢复生产），由于上述子公司营业收入与净利润在公司合并报表中占比较大，对公司利润形成明显拖累。
        联化科技是国内农药及医药中间体定制生产的领先企业，以农药、医药和功能化学品为核心的三大产业布局日趋完善。全球农药行业逐步回暖，有望持续拉动公司农药业务；公司医药业务与全球领先的制药公司之间的合作持续深入，有望维持较快增长；功能化学品领域，公司大力发展已有的成熟产品，并积极开展新业务拓展。依靠领先的工艺技术、核心的客户资源和陆续投产的新项目，预计公司长期前景良好。我们调整公司  2018-2020年  EPS  预测分别至  0.05、0.41、0.48  元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：产品景气下滑的风险、新项目建设进度不达预期的风险、环保风险