山西证券-长安汽车-000625-月产销同比转正，多款车型月销量环比拉升-210825

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点评月产销同比转正，产销表现显著领先行业。

2021年7月，公司汽车月产销量分别为18.03万辆和17.79万辆，同比分别增长6.31%、7.89%，同比分别较上月+21.38pct、+18.88pct，且分别高于行业21.67pct、18.39pct，公司产销同比均转正，且显著领先行业；全年累计汽车产销量分别为130.71万辆和137.88万辆，同比分别+32.14%和+38.44%，累计销量同比增速进一步收窄，但仍然维持高速增长态势，整体表现符合预期。

重庆长安月销量持续同比增长，长安福特销量销量同比转正。

子品牌来看，2021年7月，重庆长安销售76195辆，同比+25.45%，月销量持续同比正增长，且增速较上月显著拉升；河北长安销售6331辆，同比-26.28%；合肥长安销售16280辆，同比-15.85%；长安福特销售26046辆，同比+19.88%，销量同比转正；长安马自达销售10005辆，同比-16.07%。

2021年1-7月，重庆长安累计销售566614辆，同比+67.72%；河北长安累计销售59605辆，同比+19.10%；合肥长安累计销售174513辆，同比+44.01%；长安福特累计销售147040辆，同比+23.38%；长安马自达累计销售70335辆，同比+3.49%。

多款车型月销量环比拉升，长安CS75PLUS月销量持续领先。

2021年7月，公司月销量居前的车型包括长安CS75PLUS、逸动、欧尚X5、奔奔EV、长安CS55、长安CS35、马自达3昂克赛拉、UNI-T、欧尚X7、福克斯等，其中长安CS75PLUS月销量为20119辆，年初以来单月销量均超过2万辆，逸动、欧尚X5月销量过万，月销量分别为13049辆、10554辆，环比分别-13.10%、+1.07%。

此外，本月长安CS15、欧诺S、欧尚科赛、欧尚科尚、欧塞科赛5、福克斯月销量环比显著拉升，环比增速分别为533.79%、716.67%、117.90%、2573.91%、7183.33%、2854.61%。

投资建议：公司自主品牌持续强化经典产品，完善产品矩阵，长安CS75plus、逸动、欧尚X5等车型持续放量，UNI-T、UNI-K系列未来有望带动公司销量提升；合资品牌多款新车上市，持续打造车型精品，有望支撑公司产品销量增长。

同时，公司积极突破汽车智能化、新能源、轻量化技术，拓宽销售渠道，有望带动公司提升核心竞争力，支撑公司业绩增长。

在此基础上，预计公司2021年、2022年EPS为0.62元、0.74元，对应公司2021年8月24日收盘价21.58元/股，公司2021年、2022年PE为34.89倍、28.99倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业景气度下行；汽车销量不及预期；行业政策大幅调整。