招商银行-环保行业之需求篇：四项升级引领未来发展-180912

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        ■  按照国际经验，环保产业需求有较大增长空间。我国从2007  年以来财政支出在环保方面的投入一直持续两位数的增长。从美日的经验看，环保产业的高速发展期都持续了30  年以上。我们预计环保产业在未来的10  年里将维持两位数的高增长。
        ■  监管由行政化向法制化升级。2016  年以前，以“水、土、气”三个领域的污染防治计划为主的政策监管框架，具有短期性和行政化的特征；2016  年以后，随着一系列法规的更新颁布和在此基础之上的排污许可证制度的出台，我国环保监管的基础性法律框架体系已经基本完善，监管法制化、常态化特点更加突出。
        ■  大气环保由限产向限排升级。我国缓解空气污染的主要做法是供暖期对“两高一剩”行业进行限产。但去年相关行业产品价格的明显回升压缩了限产减排的空间，继续提高运行产能的排放标准成了唯一选择。目前，我国已在火电领域，并极可能在非电领域推广“超低排放”标准，其主要排放限值不到欧盟标准的1/3。
        ■  水体环保由单点控制向流域治理升级。在水体污染排放控制方面，以前关注的重点在于单个排污口排放的限值要求，但以2018  年初启动的长江流域专项整治为标志，水体治理开始从全流域环境容量角度考虑流域内排污口设置，监管升级方向明显。同时黑臭水体治理也由36  个城市增加到300  个地级市。
        ■  土壤环保将由控制污染扩散向土壤修复升级。由于对土壤污染认识的缺乏以及修复技术还在初步探索阶段，我国土壤环保目前仅限于通过固废和污水的处理控制污染进一步扩散。未来已污染土壤修复将是环保行业中增长空间最大的领域。
        风险集中在部分地方政府的支付压力。对政府债务的担忧导致政府流动性短缺是环保项目信贷的最大风险。但环保支出在财政支出比例目前低于3%，同时环保重要性明显高于其他公共品领域，这一风险总体可控。重点关注部分地方政府的支付能力即可。