平安证券-高乐股份-002348-联合中标1.12亿元项目，教育信息化版图再下一城-180917

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        投资要点
        事项：
        高乐股份发布公告，子公司高乐教育与中国电信股份有限公司广东分公司组成的联合体，在汕头市潮阳区“互联网+智慧教育”项目建设招标采购中中标。
        平安观点：
        中标金额1.12  亿元，明显增厚公司业绩。高乐教育在手订单3.05  亿元，加上此次中标项目金额1.12  亿元，高乐教育在手订单总计4.17  亿元，本次中标项目签订正式合同并顺利实施后，将对公司2018  年度经营业绩产生积极影响。
        首次中标汕头市项目，市场版图再下一城。中标汕头市潮阳区“互联网+智慧教育”项目，继此前的普宁、揭西项目，公司市场版图中增加汕头。此次中标，是公司互联网教育业务技术创新实力和综合竞争力的又一重要体现，有利于进一步提升高乐教育的品牌知名度和行业影响力，为持续拓展互联网+智慧教育项目创造有利条件。
        与中国电信合作中标，有利于未来双方进一步合作。公司此次与中国电信广东分公司组成联合体中标，随着合作的深入，有望借助中国电信的渠道进一步开拓市场。
        投资建议：我们此前的报告中即预期下半年是学校采购旺季，公司有望进一步中标项目，此次中标符合预期，维持公司2018  年-2020  年EPS  预测分别为0.12  元、0.15  元、0.20  元，目前股价对应PE  分别为28.7  倍、22.9倍、18.0  倍。借助过硬的技术实力，以及渠道端与第三方网络运营商和神舟数码建立深度合作关系，公司成长进入快车道，我们看好公司在教育信息化业务领域的发展前景。此次高乐教育中标有利于提升公司影响力和加深与中国电信的合作，为进一步拓展互联网+智慧教育市场创造有利条件。维持“推荐“投资评级。
        风险提示：1、国际玩具市场不确定加大风险。公司玩具产品以出口为主，出口地主要包括欧盟、北美、拉美等国家和地区。近来，国际贸易摩擦加剧，外贸业务不确定性明显增强。受电商冲击，国际批发市场竞争更加激烈。全球线下玩具零售龙头玩具反斗城等公司破产清算，也对渠道销售规模造成了影响。2、人民币升值风险。公司出口产品主要采用美元结算。人民币汇率波动会给公司带来以下影响：一是汇兑损益，二是出口产品的价格竞争力，若人民币汇率波动，公司产品在国际市场的性价比将会改变，如果未来人民币持续升值将给公司的经营业绩带来一定的影响。3、并购整合风险。为增强公司长期可持续发展实力，公司通过并购扩张布局互联网教育业务。通过并购整合，公司业务规模、市场空间和竞争实力得到了明显提高。但是，并购也导致公司管理半径加大，要求公司建立更加完善的经营管理体系，不断提高内部治理水平。若公司对并购标的不能进行有效整合，充分发挥协同效应，将会对公司的经营业绩产生一定的影响。