东吴证券-可转债周报：股市低迷，转债整体下跌-180916

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        可转债市场分析  
        可转债市场行情：上周（2018.9.10-2018.9.14）中证转债指数下跌0.77%。大部分可转债价格下跌，涨幅前三的分别是常熟转债、小康转债和星源转债。按行业分类，可转债大部分下跌，其中轻工制造行业的平均跌幅最大。余额在50亿至100亿元之间的可转债平均跌幅最大。上周五单日成交量为1621万张，单日成交额为17.79亿元。  
        整体市场行情：上周大盘下跌，中信一级行业大部分下跌。1年期国债收益率下跌，5年期、10年期国债收益率均上涨。除银行间存款质押7日利率上行外，其他资金面利率均下行。    
        可转债估值分析    
        估值趋势分析：目前纯债溢价率相对较低，转股溢价率相对较高，YTM相对较高；平价底价溢价率达到了历史较低水平，且为负值，可转债债性较强，表现出了一定的抗跌性。目前可转债的期权价值处于历史较低水平，期权价值被压缩会导致可转债被低估。
        个券估值分析：盛路转债、威帝转债的转股溢价率出现负值，主要是由于其刚上市不久，投资者对其估值还不够准确。而蓝标转债、顺昌转债、模塑转债、海印转债、洪涛转债、辉丰转债都呈现负的纯债溢价率，一方面这些转债价格过低，容易出现低估的情况，另一方面，可转债的信用风险也会影响到这些转债的估值情况。此外，蓝标转债、鼎信转债等其隐含波动率相对较低、正股波动率相对较高，这些可转债的期权估值水平较低，未来价格或将上涨。  
        按行业分类估值分析：交通运输行业的可转债平均纯债溢价率为负值，期权价值较低，其价格处于较低水平，价值可能被低估，未来或将反弹。该行业的可转债主要有顺昌转债。  
        按余额分类估值分析：余额10亿元至20亿元的可转债上周跌幅最小，债性较强，具有良好的抗跌性。而上周涨幅较大的余额大于100亿元的可转债则是具备股性较强的特点。  
        按平价分类估值分析：转换平价高于110时平均转股溢价率很低，YTM为负，其余各区间的平均转股溢价率和平均纯债溢价率均为正。转换平价小于50的可转债，其期权价值较低，可转债价格可能被低估，但也要警惕这些可转债的信用风险。    
        上周上市可转债：上周共有2个可转债上市，分别是蓝盾转债和机电转债。    
        上周触发条款可转债：详见正文。    
        风险提示：可转债价格不仅受到股市、债市等多方面影响，还与其信用风险有关，投资可转债需谨慎。