南华期货-黑色周报：政策风险扰动，基本面整体维稳-180916

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        周度观点：  
        螺纹上周受政策风险扰动剧烈震荡。河北限产文件较前期出入较大，对空气质量改善标准有所放宽，并将限产主动权下放地方，但超低排放标准并没有放松，我们认为政策的调整并不意味着力度减弱，短期来看，政策压力有边际减弱，河北维持复产状态，受山西限产和部分检修影响，螺纹周产量继续下滑。需求并未受盘面异动影响，维持了稳定的成交量，贸易商心态较稳，房地产数据虽边际转弱，但新开工增速对螺纹需求仍有支撑。上周螺纹厂库  174.93  万吨，降  5.73，社库  433.29  万吨，增  0.85，厂库继续下降，社库方面中西部等非主流区域降库快于东部，说明东部贸易商有一定主动累库，基本面较为健康，仍具备上行动力。
        热卷整体波动幅度不及螺纹。目前河北对限产政策进行调整，短期出现政策空窗期，热卷周产量小幅回升，随后唐山再发限产方案征求意见稿，常规限产将根据进行超低排放改造后的企业进行分级限产，环保设备改造完成的企业限产力度低于  30%，对于主产卷板的大型钢企影响较为有限，但具体情况还需根据近期的设备改造进度判断。从  8  月经济数据上看，热卷下游行业有一定企稳，汽车家电年底迎来销售旺季，关注去库情况。实体经济压力较大，对原料采购仍偏谨慎。热卷厂内库存  98.15  万吨环比增  1.87  万吨，社会库存  207.12  万吨环比降  2.17万吨。贸易商心态谨慎，社库维持小幅去库，整体难言改观。在螺纹主导的反弹过程中，热卷仍是偏弱跟随。
        矿石偏强震荡为主。9、10  月是河北地区烧结设备超低排放改造的关键阶段，改造进度决定了后期采暖季企业的生产情况，但需求进一步下降空间有限。目前钢厂采购较为平稳，而贸易商心态较好，且澳洲主流资源较为紧缺带动了投机性需求，港口成交总体较为活跃。供给端巴西矿发货相对处于高位，澳洲对中国的发货量有所恢复，但主要增量在必和必拓，后期主要关注澳洲高品粉矿和块矿供应的恢复情况，矿石基本面的边际变化有利好，矿价抬升，回落至500  以下有较好的安全边际，但上行的动力有待观察，短期波动空间仍较有限。
        焦炭，日照港准一级冶金焦折盘面  2570  元，01  合约贴水约  270  元。钢厂到货情况好转，库存增加，接货积极性开始下降。港口价格倒挂下，贸易商投机性需求不佳，多以观望为主。供应端焦企环保放松，库存低位开始回升。短期看目前现货开始下跌，港口价格倒挂难以消失，同时钢厂库存逐步回升，有动力继续打压高利润焦企。叠加环保放松，期价向上驱动不足，逢高做空为主。鉴于焦企环保改造，需要给予焦企  100-200  的利润，同时冬季焦煤易涨难跌的情况下，焦炭现货在  1900  有较强的支撑，折合盘面  2180。长线可参考此位置逢低做多。
        焦煤，澳洲二线焦煤折盘面  1460。洗煤厂环保停产导致精煤供应有所下滑，同时在高利润下焦企有补库动作。蒙煤通关车辆大幅上升，澳煤港口定期检修，导致发运减少供应紧张。短期看运输受限，煤矿安全督查持续开展，资源紧缺支撑煤价。同时目前环保有所放松，焦煤需求出现改善，走势要强于焦炭，但整体仍跟随黑色波动。