信达证券-钢铁行业：南钢股份-180917

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        本周行业观点：钢价整体震荡前行，唐山秋冬季限产文件出台。
        1、  钢价走势平稳。截至9  月14  日，高线、螺纹钢、圆钢、镀锌板卷、涂镀、热扎板卷、中板价格分别为4830  元/吨、4577元/吨、4419  元/吨、5309  元/吨、6111  元/吨、4414  元/吨、4813  元/吨，相比前一周分别变化0.58%、0.33%、0.41%、-0.13%、0.08%、-0.70%、-0.29%。受环保限产或将边际放松等传言影响，钢材市场预期走弱，钢价整体震荡前行。
        2、  钢材社会库存环比略有回升。据中钢协统计，2018  年8  月，全国20  个城市5  大类品种钢材社会库存合计环比略有回升。8  月钢材库存总量942  万吨，环比增加16  万吨，上升1.7%；其中钢材市场库存总量860  万吨，环比增加17  万吨，上升2.1%；港口库存82  万吨，环比减少2  万吨，下降2.2%。由于当前钢价持续高位运行，且后市市场情绪乐观，钢贸商囤货意愿较强，推动社会库存回升。
        3、  唐山市错峰生产文件下发，钢价具备支撑。9  月14  日，唐山市发布《重点行业秋冬季差异化错峰生产征求意见稿》，要求钢铁行业根据排放标准改造情况、外部运输结构、产品附加值三个方面将钢铁企业划分为A、B、C、D  四类，类别不同则相应错峰生产比例不同。“我的钢铁网”根据调研情况认为实际限产比例在37%左右。随着采暖季限产逐步临近，且下游处于施工旺季，终端需求预期良好，钢材价格具备一定支撑。
        4、  钢铁行业去产能成效显著。发改委数据显示，2018  年1-7  月，我国共压减粗钢产能2470  万吨，完成全年任务3000  万吨的80%以上。去产能推动钢铁行业产能利用率明显提升，供求关系显著改善，企业效率持续向好。2018  年上半年，钢铁行业规模以上企业利润率增长93.4%。
        5、  风险提示：宏观经济增速低于预期；环保限产力度不达预期。