华创证券-餐饮旅游行业周报：国旅总部迁入海南，呷哺价值空间显现-180916

《华创证券-餐饮旅游行业周报：国旅总部迁入海南，呷哺价值空间显现-180916（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-餐饮旅游行业周报：国旅总部迁入海南，呷哺价值空间显现-180916（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        本周（9月10日-9月14日）上证综指下跌0.76%，沪深300下跌1.08%，休闲服务板块下跌1.61%。其中领涨的是大东海A、西安旅游、凯撒旅游、大连圣亚、桂林旅游，涨幅分别为7.88%、2.85%、1.77%、1.49%、0.33%；领跌的是云南旅游、长白山、曲江文旅、西安饮食、*ST云网，跌幅分别为-20.88%、-8.02%、-7.73%、-6.67%、-5.44%。
        一、主要观点
        （一）中国国旅
        继中免83家子公司股权划转至中免集团（海南）运营总部后，中国旅游集团总部迁入海口。
        1.  中国旅游集团总部迁入海口在7月初海南省政府与央企首轮战略合作协议签约仪式上敲定，9月12日正式从北京迁入，注册资本高达158亿元，海南自由贸易区（港）的强大吸引力和中国旅游集团助力海南建设快速拍合。
        2.  此前中国国旅决定将中免公司所持下属83家全资或控股子公司股权划转至中免公司在海南设立的全资子公司—中免集团（海南）运营总部有限公司，注册地位于海口综保区，将享受海南省和海口市总部经济支持政策，我们预计支持细节也将尽快推出。
        3.  中免下属子公司三亚海棠湾免税店作为海南离岛免税的主力队员，也是公司最主要利润来源，2018H免税收入已达40.32亿元（+28.65%），表观净利润为7.88亿元；此外，中免将于2019年1月19日接替DFS成为海兰免税供货商。海南省、海免与中国旅游集团、中国国旅及中免合作关系理顺后，预计离岛免税政策放开能够随之落实，未来中免在海南离岛免税有更大施展空间。
        4.  风险提示：政策不及预期、业务开展不及预期。
        （二）呷哺呷哺
        呷哺中报情况：收入21.30亿元（+35.1%  YOY），净利2.09亿元（+11.5%）。半年新开48家呷哺餐厅、7家湊湊餐厅，现有780家呷哺、28家湊湊，呷哺餐厅收入19亿（+23.9%  YOY），湊湊餐厅收入2亿（+497%  YOY）并实现盈利。同店销售额劲增7.3%，其中华东地区增长14.2%继续领跑，大本营北京地区继续保持+6.8%良好表现。
        1.  谣传同店增速得到辟谣：近期网络误传公司指引全年同店增速仅为2-3%，相比上半年7.3%的表现大幅回落，已于今日得到官方正式辟谣——7、8月同店继续保持正增长，9月当前运营状况良好。收入端翻座率轻微下滑，但我们看好今年客单价能支撑同店维持良好表现，并强调翻台微降、以客单提升来支撑同店增速是公司主动选择的发展策略，不能以价量逻辑一概而论。下半年受到海鲜原料质量未及要求、猪肉疫病事件影响，公司主动选择暂缓推广营销活动，一定程度上影响了销售额，但传统上9-12月是旺季销售和利润中心。基于下半年高基数，预计全年同店销售额增速约为5pct+。
        2.  食安事故调查结果尚未发布，目前对业务无影响：此次食安事件较为蹊跷，公司已经积极配合调查，目前尚未发现餐厅鼠迹；根据草根调研结果，本周以来未见对客流等经营数据的影响。现在食安监已介入调查，结果尚未正式公布。我们根据底料制作流程、监控记录、现场环境等情况判断，此次事件起因或存疑。
        3.  股价回调，风险收益比凸显：目前公司PE为21x，对应18年为19x，风险收益比良好。目前餐饮业的估值因素有可选消费下行、社保缴费情况未明等利空因素叠加，对估值形成压制，目前已接近历史估值底部，我们认为呷哺合理估值中枢在25x以上。呷哺在各类灵活用工（临时/暑期/退休/学生等）招聘使用上领先行业，正式员工的薪资合规完成度高，我们看好管理层应对包括社保在内的环境变化的能力领先同业。
        4.  “优质赛道龙头+管理层溢价+外延合理”中长线逻辑坚挺：重申火锅为中餐最优赛道，呷哺和湊湊的开店节奏稳健，供应链品控优异，稳健扩店+良好同店托底营收增速；食材成本在下半年同比并无新增压力，下半年主要关注社保对人力成本的影响；湊湊全年打平至微利；外卖推广活动下半年预计将减少，利润率向餐厅层面利润率回归。
        5.  风险提示：食品安全事件，业绩增长不及预期。
        二、商贸社服行业事件
        （一）境内游
        聚焦旅游消费增长，多地明确旅游年产值千亿元目标（中国证券网）
        全域旅游正成为各地稳增长促消费的重要抓手。上证报梳理发现，多地明确了旅游年产值要超数千亿元甚至上万亿元的目标。专家分析预测，今年国内旅游产业发展有望保持较高增速。
        森林旅游进入风口期  多地成立森林旅行社（北京商报）
        森林旅游悄然站上旅游市场新风口。除了原林业部成立的森林国际旅行社外，北京、福建、陕西等25个省(区、市)也先后成立了森林旅游公司或森林旅行社。国家林草局表示，我国的森林旅游从原来国有林场的附属工作发展为林业第三大支柱产业，年综合产值已超过1.15万亿元。去年，我国森林旅游游客量达到14亿人次。
        重点国有景区门票价格有望继续下探（北京商报）
        国家发改委明确，各地要加大工作力度、加快工作进度，确保今年“十一”黄金周前降低重点国有景区门票价格工作取得明显成效。不少业内专家认为，未来重点国有景区门票价格还将继续下探，同时也可能带动其他非国有景区重新调整票价。
        （二）出境游
        香港将迎“高铁时代”，旅游业摩拳擦掌打起“高铁牌”（人民日报）
        9月23日，广深港高铁香港段将要通车，香港正式迎来“高铁时代”。对于旅游行业来说，香港接入国家高铁网络无疑是一大利好，增加了游客出行的便利性和规模。
        2018中欧旅游大数据报告：二三线游客倍增（环球旅讯）
        国庆黄金周来临，“中欧旅游年”下的欧洲，成为中国人出境游的热门选择。欧洲游数据显示，二三线城市增长最快的超过200%，增幅最大的城市昆明环比增长525%。
        赴韩中国游客连续两个月增长45%以上（海外网）
        韩国零售商正越来越多地与中国移动支付平台联手，以吸引更多的中国游客。今年7月，赴韩中国游客达到41万人，同比增加45.9%。今年的最新数据仍然低于2016年7月的92万人。今年6月赴韩旅游的中国游客人数为38万人，同比增长49%。
        （三）OTA
        加码海外餐饮，传携程或1亿美元投印餐饮预订平台（环球旅讯）
        携程正寻找海外投资标的。据印度当地媒体援引消息人士透露，携程或将向印度在线餐饮搜索和送餐平台Zomato注资约1亿美元，正商议相关事宜。
        （四）酒店
        首旅如家与春秋集团合作  共建机场酒店新品牌（环球旅讯）
        首旅如家与春秋集团战略合作协议签约仪式在春秋国际大厦举行，双方共同宣布，携手建立紧密型战略合作伙伴关系，共享双方航空、酒店和旅游等综合优势资源，联手打造亚洲有影响力的机场连锁酒店新品牌。
        （五）旅游其他
        政策护航，北京全力吸引境外游客（北京商报）
        近年来，我国入境游规模整体徘徊于低谷之中，但这种状况却在今年上半年出现了转机。2012年以来，北京入境游一直处于下降趋势，而到了今年上半年，这一态势得以改变。北京下阶段将重点向境外游客推介“5+3”旅游产品，即古都文化、首都文化、民俗文化、时尚文化、美食文化+研学旅游、中医健康旅游、会议体育旅游。
        海昌海洋公园10亿出售青岛项目5年门票收入（观点地产网）
        公司全资附属公司青岛海洋公园，计划以10亿元的总代价向鑫沅资产管理出售2018年9月-2023年8月支持鑫源资产管理发行资产支持证券相关的青岛主题公园门票。公司计划以出售事项所得款项净额用于其于上海在建的主题公园的后续建设和运营及其他项目的资本性支出。
        （六）餐饮
        便利店+小吃+咖啡，8个月1400家直营店，苏宁打劫餐饮？（职业餐饮网）
        自1月份启动的苏宁小店，8个月在全国开了1400家直营店。和盒马鲜生的“海鲜+堂食”的零售模式不同，苏宁小店采取的是“新鲜果蔬+餐饮档口”的零售模式。
        （七）零售
        1-8月社会消费品零售总额24.23万亿  同比增长9.3％
        2018年8月份，社会消费品零售总额31542亿元，同比名义增长9.0％(扣除价格因素实际增长6.6%，以下除特殊说明外均为名义增长)。其中，限额以上单位消费品零售额11832亿元，增长6.0%。
        全国8月新开20个购物中心  近五年来数量最少
        据联商网&搜铺网统计，8月全国新开业各类商业项目20个（不含专业市场、游乐园、酒店及写字楼裙房，且商业面积≥2万㎡），新增商业体量144万方。从新开商业项目数量上看，维持了7月以来相对低迷的态势。
        北京苏宁易购将进驻卜蜂莲花
        9月10日，北京苏宁易购与卜蜂莲花正式对外宣布，双方将围绕北京地区卜蜂莲花门店的家电3C专区采用联营模式进行深度合作经营。根据计划，年底前北京苏宁易购将陆续完成北京地区所有卜蜂莲花门店的重装改造。
        高鑫零售与阿里深入打通供应链  天猫将代销欧尚产品
        近日，欧尚子公司与天猫供应链订立欧尚天猫代销协议，天猫供应链将代销欧尚嘉定的产品，以欧尚嘉定向天猫供应链支付代销费作为代价。同时，欧尚中国则与杭州心选订立欧尚心选供应协议，欧尚中国将采购杭州心选产品。
        （八）电商
        2018淘宝造物节开幕
        9月14日2018造物节在杭州正式开幕，分成主集奇市、二次元宅市、宠物萌市、非遗文市、美食夜市、二手收藏宝市等6个市集。造物节已经成为继天猫双11之后，淘宝最重要的品牌活动，2018重磅推出的是一款名为“阿里买啊”的MR体验馆——利用混合现实技术，将现实场景与虚拟购物结合起来。
        阿里造了个“未来厨房”：天猫+盒马+新七天
        日前，天猫、新七天和盒马鲜生共同打造“未来厨房”线下场景式体验店，“未来厨房”立足于盒马高端消费者，通过线下门店多种组合活动方式，让消费者在体验美食制作过程中实地体验厨房用品，同时深度整合天猫盒马资源。
        淘鲜达已开通132个城市  上线461家门店
        9月14日，亿邦动力获悉，主打生鲜百货1小时送达的淘鲜达目前已开通132个城市，上线461家门店。这些门店包括已改造的大润发家门店、盒马、三江购物超市、盒小马和其他一些传统线下商超。
        闪电购和饿了么战略合作，加速实体商超新零售升级
        近日，闪电购和饿了么签署战略合作协议，双方将共同致力于为连锁商超便利店等实体零售企业提供新零售解决方案。二季度饿了么在商超便利、果蔬鲜花、医药等新零售品类交易额环比增45%，这部分成为饿了么新的增长动力。
        沃尔玛向达达-京东到家追加投资  持股10％
        据华尔街见闻报道，为强化在中国的多渠道经营方式，此前沃尔玛向达达-京东追加大约3.20亿美元投资。最新消息显示，在追加投资后，沃尔玛将在达达-京东到家持股10%、并在董事会享有席位。
        小米结构大调整：设置集团参谋部和组织部
        9月13日，雷军发出内部邮件宣布了小米上市之后的首次重大调整，：新设集团参谋部和集团组织部，进一步增强总部管理职能；改组电视部、生态链部、MIUI部和互娱部等四个业务部重组成十个新的业务部。
        拼多多“天猫化”趋势
        7月31日，拼多多发布两则定向品牌招商公告，涉及到多个品类覆盖几乎所有叫得上名字的主流品牌。8月31日，拼多多App改版，在首页正中央的位置出现“品牌馆”，与普通小C店铺区分开来。
        三、商贸社服行业公司重要事件
        （一）社服行业
        1.  西安饮食（000721）
        为了支持西安市政府地铁工程建设，加快工程进程，公司拟与西安市莲湖区建保局签署《房屋拆迁货币补偿协议》。莲湖区建保局将征收本公司所属分公司桃李村饭店的房屋，涉及建筑面积共计2655.74㎡，估价3861万。
        2.  众信旅游（002707）
        郭洪斌持有公司股份5696万股，占公司总股本的6.71%。本次解除质押股份161万股，占公司总股本的0.19%。本次股份解除质押完成后，郭洪斌累计质押股份70万股，占公司股本总额的0.08%。
        3.  黄山旅游（600054）
        公司首次回购B股股份75.56万股，占公司总股本的0.1011％，最高价为1.219美元/股，最低价为1.184美元/股，支付总金额为91.12万美元4.  中国国旅（601888）
        公司董事、副总经理李任芷先生辞去其在公司的所有职位。
        5.  西安旅游（000610）
        公司用于补充流动资金的闲置募集资金中的5000万已提前归还至募集资金专用账户。本次暂时用于补充流动资金的募集资金中尚未归还的金额为12,000万元。
        （二）商贸零售行业
        1.  永辉超市（601933）
        公司2018年计划拟向激励对象授予合计不超过7,650,900股限制性股票，股票来源为公司从二级市场回购本公司A股普通股及2017年激励计划完成后公司回购账户中剩余股票，约占股本总额0.08%；授予价格为4.15元/股。
        2.  南京新百（600682）
        公司全资子公司南京云中央科技有限公司将所持有南京快佳超市有限公司5%的股权以25万元转让给安徽中商便利店有限公司；将所持有的南京中央商场便利有限公司100%的股权以700万元转让给安徽中商便利店有限公司。
        3.  中央商场（600280）2018年9月10日，公司与徐州和瑞华物业签订《租赁合同》，公司承租和瑞华位于徐州市大同街125号地下一层（原丽人街、B层除外）和地上一至七层及8、9楼塔楼114,953.42平方米的物业，用于徐百大经营场所，前三年租金约3,450万元,每三年按《租赁合同》约定递增一次，租赁期限为20年。
        4.  中央商场（600280）  基于对公司未来发展的信心，公司计划以自有资金进行股份回购，回购金额最高不超过人民币7000万元，回购价格不超过  7元/股，该部分回购的股份将作为公司后期股权激励计划之标的股份。
        5.  豫园股份（600655）  
        公司拟出资1.088亿美元投资收购比利时国际宝石学院International  Gemological  Institute80%股权。Roland  Lorie及Marc  Brauner目前分别拥有目标集团60%和40%的最终经济权益。此次公司拟向两位权益持有人分别收购40%股权，Roland  Lorie保留20%最终经济权益并留任IGI公司CEO。
        6.  汇嘉时代（603101）  
        公司以13,250万元，受让新疆好家乡超市股份有限公司14名自然人股东49%的股权。上述股权转让完成后公司将持有好家乡超市公司100%的股权。公司现已办理完毕工商变更登记手续，并取得营业执照。
        四、风险提示  
        经济下行风险；免税政策不及预期；酒店行业增速不及预期；气候或自然灾害等不可抗力因素。