华创证券-交通运输行业周报：航空8月国内客座率创历史新高；油运临近四季度旺季，有望迎来周期拐点-180916

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        航空公司公布8月数据：全行业国内航线客座率创历史新高
        1）国内客座率历史新高。1-8月行业完成旅客运输量4.07亿人次，同比增长12.1%，8月国内航线客座率达到88.3%，创历史新高，暑运旺季特征明显。
        2）东航、南航、吉祥整体与国内客座率历史新高；国航国内客座率4年新高。
        东航、南航、吉祥客座率分别为86.3%、85.9%及91.3%，同比分别增长3.1、2及2.1个百分点，国内客座率分别为88.1%、86.9%及91.6%，同比分别提升3.8、2.9及2.8个百分点，绝对值均创历史新高，吉祥航空客座率首次突破90%。
        3）上海主基地供给侧模版继续巩固。7月数据点评中我们建议尤为关注上海主基地，需求有增量，供给在放缓。8月上海主基地三家公司ASK增速5.7%，较7月6%进一步下降，RPK增速8.8%，较7月提升0.8%，客座率87.5%，国内89.4%，同比分别增长2.5及3.3个百分点。上海市场的表现，反应了供给侧效力正在体现，并且切实对航企经营数据起到了改善作用。其中东航ASK增速降至4.6%，其中国内5.5%，国际2.5%；吉祥航空ASK增速7.6%；春秋航空ASK增速11.1%，但国内仅6.9%。
        4）预计8月收益品质或大幅提升。依照8月历史新高客座率水平，预计客收或延续Q2增长趋势，并成为年内增幅最大的月份。
        油运临近四季度旺季，有望迎来周期拐点
        1）6月-8月，我们发布三篇关于超级油轮行业的专项研究，分别从海上浮舱与原油期货升贴水的关联，历史上船舶的拆解周期以及历史角度回顾三十年油运运价周期，认为十年一周期，如今正处于本轮低迷周期的末端，此前报告我们分析超级油轮周期或于18Q4开启。2）我们认为需关注事件：美国对伊朗单边“制裁”如何影响伊朗油运业，一旦11月对伊朗航运、能源制裁，或导致伊朗油运船队退出全球油运市场（占比5%运力），从而造成供需紧张。3）一旦新景气周期开启，招商轮船与中远海能弹性巨大。假设运价提升1万美元/天，运行天数350天，招轮与海能可分别增加盈利约9亿元及10亿元。4）运价更新：截至9月16号，VLCC-TCE报10132美元/天，周上涨17%，但仍离2万美元保本点有距离。
        一周市场回顾：行业表现：本周交运指数下跌0.74%，跑赢沪深300指数0.35个百分点。机场（1.77%）、航运（1.62%）、公交（1.29%）上涨；从个股看，深赤湾A（9.86%）、德新交运（9.61%）和上海雅仕（6.37%）涨幅居前。
        航运数据：集运市场，SCFI指数收于909.74点，下跌1.2%。分航线来看，欧线下跌7.2%，美西上涨0.7%；干散货市场，BDI指数本周下降8.3%，收于1366点；油运市场，本周VLCC-TCE收于10132美元/天，上涨17%。
        风险提示：油价大幅上升，人民币大幅贬值，经济大幅下滑。