太平洋证券-消费者服务行业周报：板块估值回落，行业成长不变，把握绩优龙头-180915

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        报告摘要
        行业观点及投资建议
        我们认为，当前板块估值处于相对低位，在政策助力和消费升级的大背景下，行业发展空间广阔，因此我们看好行业的中长期成长性，建议从以下几个维度选择个股：
        1、免税行业龙头：海南离岛免税在去年高基数的基础上继续实现快速增长，中国国旅在拿下北京、上海、香港免税经营权后已经成为国内免税业的绝对霸主，公司采购规模迅速扩大带来议价能力增强，免税业务毛利率会在下半年继续提升。未来海南离岛免税仍有较大发展空间，市内免税政策有望加速落地，公司有望持续受益于政策红利，成长为国际免税业龙头，长期空间值得期待，推荐中国国旅。
        2、演艺龙头：宋城演艺中报业绩优异，三亚项目受益于市场环境变化实现高增长，宁乡项目超预期，六间房重组后公司更聚焦于演艺主业，同时增厚公司业绩。公司从2018  年开始进入新一轮项目扩张周期，2018  至2020  年预计有9  个项目先后落地，未来3-5  年业绩增长确定性强，推荐宋城演艺。
        3、有限服务连锁酒店业龙头：近期酒店行业经历了较大幅度的调整，从锦江、首旅和华住最新发布的业绩公告来看，目前有限连锁酒店业整体仍处于上行周期，虽然经过前期多个季度的成长，上半年RevPar增速略有下滑，但从中长期看，中端酒店占比的提升，经济型酒店的提质提价二者叠加将继续推动行业利润高增长。经营业绩改善、市场集中度提升及并购后酒店后台的整合是一个中长期的行情，当前的低估值构成买入时点。推荐锦江股份、首旅酒店。
        板块行情
        本期（9  月10  日-9  月14  日），消费者服务行业指数下跌1.51%，同期沪深300  指数下跌1.08%，上证综指下跌0.76%，消费者服务行业指数在24  个WIND  二级行业中排名第11；两个细分子行业均下跌，跌幅依次为：酒店、餐馆与休闲指数（-1.45%），综合消费者服务指数（-1.93%）。
        本周大盘经历了较大幅度的调整，上证50  下跌0.5%，创业板下跌4.12%，从行业看仅家电、汽车、采掘等行业实现小幅上涨，其余板块不同程度调整，医药、建材、TMT  等行业跌幅较大。消费者服务行业整体表现略逊于大盘。从个股上看，涨幅前三的个股分别为大东海A（+7.88%）、西安旅游（+2.85%）、凯撒旅游（+1.77%）。9  月14  日受消息面影响海南板块整体上涨，大东海A  录得涨停。
        风险提示：系统性风险，政策推进、企业经营情况低于预期等风险。