中信期货-农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：新陈粮叠加供应，期价或进入季节性调整-180917

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        观点：新陈粮叠加供应，期价或进入季节性调整  
        （1）临储拍卖成交率回暖；  
        （2）7月生猪存栏继续环比走低。  
        逻辑：上游，陈粮拍卖成交回暖，出库压力叠加新粮上市或抑制玉米价格。下游，生猪和能繁母猪存栏量继续走低及疫情爆发蔓延，不利于玉米消费；深加工方面，随着淀粉价格走高，其替代优势在缩小，需求增量下降，边际提振效应下降。综上，我们认为前期减产炒作以及种植成本抬升的预期市场已经逐步消化，随着新粮的上市，期价或迎来季节性调整，但受成本支撑，下方空间或有限，预计维持区间震荡。淀粉预计随原料玉米价格的变动。操作上，观望。  
        风险因素：贸易政策、产区天气、环保政策。