华泰期货-宏观大类日报：流动性的狂舞曲-180918

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        市场表现
        （1）外汇市场：美元等待方向
        1、美元指数下跌0.48%，收于94.507（暂时欧洲有点鹰），关注流动性缓和的可能；
        2、人民币持稳，离岸收于6.8688（信用边际缓和），关注国内资产价格压力释放；
        （2）权益市场：金融系统担忧
        1、美股震荡，标普500指数下跌0.56%，道琼斯工业指数下跌0.35%（信息技术领跌）；
        2、A股回落，上证下跌1.11%，深证下跌1.41%（确认宽松，等待风险），关注风险偏好的修复；
        （3）债券市场：中美短期稳定
        1、10年美债收益率下跌0.30%至2.994%（欧债利率上行），关注期限利差扁平化；
        2、10年中债利率下跌0.33%至3.663%（大量发行、到期），关注悲观情绪的转变；
        （4）商品市场：等待旺季证实/证伪1、文华商品夜盘上涨0.17%，工业品（沪镍-1.26%、沥青-1.22%）领跌。
        大类资产：十年美债徘徊于3%的关口，我们依然认为整数的改变能够说明一些问题，改变当前LIBOR/OIS框架下金融监管放松带来的信用宽松。伴随着美股新高、美国经济数据新高之后的美元技术上在形成头肩顶，似乎欧央行持续释放的鹰派预期继续构筑着去年逐渐开启的缩减QE进入到了新的阶段，类似于2014年末的美联储形成加息预期的时期。凸显长期积累的力量一旦失败，风险就如2017年10月美元头肩底形态的失败带来美元在1月份的新低，以及扭转这种弱势局面中新兴市场大量的资金外流。9月的欧央行态度转鹰，9月的美联储却未发声，美元在右肩等待，十年美债在临近3%的下方蓄势。似乎美国经济的动能在弱化，也似乎中美的冲突仍面临2000亿的压力，选择突破还是回落对于未来一段时间的美元流动性将起到引领作用，时间站在美联储这边。
        策略：维持风险资产至中性，人民币维持中性
        风险点：全球经济超预期快速回落