华泰期货-能源化工日报：支撑强劲，化工品表现偏强-180918

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        PTA：现货大幅回落，期货01震荡探底
        现货：9月17日PTA现货在8590元/吨附近、较上一日大跌555元/吨，PTA现货加工费高位快速回落至1500元/吨附近；日内主力供应商仍有采购现货行为、成交价格主要在9000元/吨左右，日内在8500元/吨附近偏上有几单成交、午后个别成交至8000元/吨附近，近期围绕现货取价样本产业机构出现明显博弈、日内现货价格高低差异巨大。9月17日原料PX大幅回落30美元/吨至1330美元/吨附近、与现货市场取价半月轮换时点有关，随着下游的下游的集中降负荷及大幅跌价、PX价格跟随下跌，供需面而言，PX四季度检修计划仍较多，四季度供需缺口明显收窄的时间较依赖于PTA环节负荷的回落和PX新装置负荷提升进度。
        供需：下游进一步降负荷减产，PTA库存仍处低位回升阶段，近期库存或达到100万附近。其中供给端，9月17日PTA行业开工预计维持82%附近；装置方面，逸盛宁波220万吨按计划于9月9日附近停车检修两周左右，华南一套125万吨装置检修有所推迟、计划9月中旬检修一周左右、具体尚需观察；后期关注华东150万吨PTA装置的检修执行时间、目前计划9月下-10月检修半个月，另外福建60万吨装置计划9月下旬重启、该装置于6月中上旬停车、后期关注实际重启进度。需求方面，近日聚酯整体开工率在85.3%附近；装置变动情况，9月以来多套聚酯装置检修减产，近期新增约170万吨长丝及瓶片装置检修，另外还有其他部分聚酯厂降负荷，部分聚酯前期检修装置也延迟重启时间；聚酯产销水平近两周持续低迷，库存低位连续回升、回升速度较快。整体来看，近期聚酯产出回落的速度超出预期，整个行业对PTA现货跌价风险预期强烈，聚酯厂在库存连续回升之后担忧情绪加重、集体采用降负荷来控制库存规避跌价风险，往下靠近终端的多个环节调研来看也多为谨慎收缩经营、限制库存以规避高价风险。接下来主要关注上游价格能否及时充分调整释放风险和下游利润恢复情况。
        观点：上一日，TA主力01低位震荡、近月11继续走低，受下游集中减产及部分TA检修延后影响，TA库存维持低位回升状态，近期库存的累计修复使得目前现货偏紧局面已经显著缓解，且四季度供需潜在缺口也已显著收窄，年内供需对现货价格的向上驱动力量趋于结束。价格走势而言，我们对现货价格持谨慎看空观点；期货01贴水仍有1250元/吨附近，未来机会或在于基差修复行情，01短期中性、中期谨慎看多。操作上，大供应商需警惕后期PX检修较多与行业对原料过于旺盛的需求的不匹配造成的加工利润大幅收缩的风险，适当调整生产负荷或利于TA价格回落的力度和利润的维持；期货关注基差修复行情，01风险得到较大释放、或在7150-7350附近震荡筑底后回升。
        策略：01短期中性、中期谨慎看多、建多参考7150-7350附近；跨期，关注11合约之外的正套机会为主；套保，下游企业可关注远期合约锁定加工价差利润的买保策略。
        风险：宏观整体系统性风险；原油价格及汇率大幅偏离预期