浙商证券-联创电子-002036-管理层增持、公司回购股份，彰显公司信心-180917

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        报告导读
        近期，公司公告公司董事长及高管拟增持不超过5000  万，并且公司拟回购不低于5000  万，不超过1.5  亿元股票用于员工激励或减少注册资本。
        投资要点
        控股股东增持完成，董事长及高管继续增持，同时公司拟回购股份，彰显公司信心
        控股股东鑫盛投资已于2018  年8  月3  日完成公司股份增持，共增持5580260股。而同时，公司董事长及高管因为认可公司未来的长期发展，拟继续增持不超过5000  万人民币。
        而公司于近期审议通过了《关于回购公司股份的议案》，拟以不低于5000  万元，不超过1.5  亿元用于回购股份，回购股份的价格不高于人民币14  元/股，用于公司员工激励或减少注册资本。若按回购资金总额上限1.5  亿元，回购价格上限14  元/股进行测算，预计回购股份约为10714286  股，占公司总股本的1.95%。本次回购计划体现公司对长期内在价值的坚定信心，有利于有利于实现全体股东价值的回归和提升，并为公司进一步完善长期激励机制、促进公司经营业绩持续增长和未来进一步发展创造良好条件。
        中报业绩稳定增长，车载镜头产品快速发展
        公司上半年实现营收21.98  亿，同比增长1.6%，实现归母净利润0.96  亿，同比增长16.11%，实现稳定增长。其中光学业务板块营收增长快，毛利率同比提升。其中车载镜头已经有三款镜头产品通过Mobileye  的认证，并且与Nvidia等形成战略合作，在T  客户中实现批量供货，已经顺利通过法雷奥在内的多家欧洲主流Tier1  厂商的认证。同时在环视、倒车影像领域，公司已经中标多家欧洲TIer1  厂商的多家镜头供应，今年开始批量出货，明年有望实现4  倍成长。以及欧洲主流的Tier1  厂商中均实现批量供货。同时在价格上受益于高像素的推进（实现的功能更强大），有望量价齐升。
        我们认为车载镜头市场规模不弱于手机镜头市场，但尚处于起步初期，公司的技术实力逐步得到全球各大主流品牌的认可并实现供货，是我们对公司未来占据市场一席之地的重要判断，我们认为公司在车载镜头领域将取得超过手机镜头的市场地位。
        盈利预测及估值
        公司是玻璃镜头A  股稀缺标的，基于模造玻璃镜头的拓展非常顺利，且公司未来存在整合集成电路资源预期。我们预计公司2018-2020  年EPS  为0.69、0.94、1.36  元/股，同比增长33.79%、36.56%、44.49%。
        风险提示
        客户拓展不及预期、行业竞争加剧