中信建投期货-豆类产业链跟踪报告：中美贸易对话夭折，豆粕止跌反弹-180917

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        周评及展望：
        【市场回顾】上周初由于美豆供需报告符合预期，且美国财长邀请中国贸易代表重启谈判，美豆价格最高反弹至851  美分/蒲式耳，但市场担心特朗普称不会放弃对中国扩大关税课征规模，美豆重返弱势，截至周五报收于830.5  美分/蒲，周跌14.5  蒲。而连粕走势与美豆相反，周三连粕跳水86  点，随后企稳整理，截至周五M01  合约报收于3120  元/吨，周度跌5  点，跌幅0.16%；现货豆粕价格窄幅波动，周五沿海报价3230-3270  元/吨，较上周涨-10-50  元/吨。
        【投资建议】
        目前决定国内豆粕市场主要逻辑有两方面，一是中美贸易谈判预期走向；二是巴西港口大豆远期贴水报价。
        在当前贸易结果不确定环境下，高波动率成为常态，而且供需的基本数据或抵不过领导人的一句言论，但值得注意的是和谈预期来去都比较快，一则消息尚不能改变持久性贸易战的预期，但和谈预期却将持续成为多头的桎梏。
        基本面：巴西大豆库存正加速下滑，巴西远期大豆贴水报价9  月以来由310  上涨至355，处于7  月中旬高位附近，印证了库存边际收紧及市场不认可贸易争端缓和的预期。在第四季度供应趋紧背景下，双节假期即将来临，下游有备货需求，油厂挺价意愿强，现货豆粕较连粕更为抗跌。需要注意的是，目前美西大豆盘面已经出现压榨利润，且巴西和美豆价差走所，若美豆大幅下挫，美西利润进一步走好，不排除可能会进口一定量的美西大豆，中期豆粕缺乏大涨基础。
        按美豆830  美分/蒲，及巴西豆11  月CNF  353  报价，推算的豆粕成本在3120  元/吨附近，盘面压榨利润在30  元/吨，上周在100  左右，油厂不急于套保，有利于短期连粕的反弹。综上我们认为豆粕目前缺乏大涨大跌基础，中期维持区间震荡，短期反弹对待，关注M01  合约3200，3250  压力位表现。
        风险：贸易谈判预期变化，开机率超预期，南美扩种不及预期。
        【信息】
        路透消息，一名高阶政府官员周六表示，美国总统特朗普可能最快在周一就宣布对约2000  亿美元中国进口品开征新关税。华尔街日报引述知情消息人士说法指出，税率可能在10%左右，这低于先前特朗普政府声称这轮关税考虑开征的25%。
        上周油厂基本保持正常开机，开机率止降回升，全国各地油厂大豆压榨总量1851900  吨，较前一周增加8.78%，开机率为53.02%，周度增4.29%，本周压榨量预计在189  万吨，下周回升至192  万吨。