国开证券-信用债券周度报告-180910

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        内容提要：
        央行本周继续暂停逆回购操作，由于无逆回购到期，本周公开市场实现零投放零回笼。另外央行周五等额续作了1765  亿元MLF。目前银行间市场资金面总体维持宽裕，  R007  报收2.7415%，较前1  周上行10.76BP,GC007  报收2.726%，较前1周上行12.89BP。
        信用债净融资额继续回升。全周发行1309.9  亿元，净融资350.4  亿元，环比增长256.56  亿元。本周信用债取消发行88.3亿元，环比减少了55.5  亿元，主体以地方国有企业为主，涉及行业包括建筑装饰、公用事业、汽车和房地产等。
        本周包括短融、中票、企业债和公司债的全口径城投债发行规模351.2  亿元，到期规模255.4  亿元，净融资额95.8  亿元，环比回升207.6  亿元。
        中证转债指数下跌0.24%，同期沪深300  指数下降1.71%。本周转债并未发行。
        ABS  产品共计发行576.23  亿元，环比上行293.2%。
        信用品种以下跌为主。受季末月份流动性收敛预期、近期通胀预期有所升温等因素影响，本周短融中票收益率最大上行8.99BP，上周最大上行7.91BP。
        信用风险远未结束，债市违约规模大幅上升。目前今年债市的违约金额已达614  亿元，而2016  年、2017  年的违约金额分别为393.24  亿元、392.9  亿元。未来债市面临巨量地方债供给冲击、信用债违约风险还可能进一步扩散，中低等级信用利差走扩压力仍然存在。
        操作上，谨慎为宜，同时仍须坚持关注中高等级信用品种的思路。
        风险提示：基本面回暖，通胀压力加大，货币政策超预期调整，流动性持续紧张，美联储加息及全球债市出现较大幅度调整，风险偏好提升，城投债置换风险，相关市场政策监管趋严，供需出现重大变化等。