国开证券-上市公司2018年中报分析：总体利润稳定增长，中小创业绩不佳-180913

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        内容提要
        分析2018  年中报，我们得出以下结论：
        1.全部A  股归母净利润累计同比增长14.06%，比一季度增速（13.39%）略有提高，略超市场预期；
        2.根据2015  年以来PPI  和营收的关系以及过去6  年三四季度的平均净利润率测算，预计三季报和全年A  股净利润增长率分别为12.9%、11.8%，单季度净利润增长率为6.1%、6.1%；
        3.中小板、创业板上市公司中期报告净利润增速分别为13.57%、8.08%，较一季报（18.11%，28.4%）均有较大幅度下降，不排除三季度中小创可能会出现单季度利润同比下降；
        4.周期性行业中报利润增速接近30%，二季度利润增长贡献高达66.2%，由于PPI  低基数效应转弱，周期行业下半年面临营收、利润增速快速下降的危险，这是下半年市场的重要风险点之一。消费行业业绩增速维持高位，下半年或将下降。成长股拐点来临之前仍然缺乏整体机会；
        5.市值结构决定了中国股市想要走牛市必然需要依靠宽松的货币环境，而企业技术进步和全球扩张是美国股市长期走牛的重要动力，这也是A  股与美股走势迥异的重要因素之一。
        风险提示：上市公司业绩变脸，经济下滑超预期，贸易争端影响加剧。