国盛证券-量化周报：耐心等待市场反弹-180916

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        耐心等待市场反弹。截止目前，短期来看几乎所有的规模指数都已经调整充分，市场仍在艰难地酝酿反弹，当下我们需要些耐心。一则，50  仍然在苦苦的支撑着这波反弹；再则，以上证综指、300  代表的大票以及创业板为代表的小票也已基本调整充分，反弹随时可以展开。但从中长期来看，除了创业板，其它指数均调整不充分，中长期市场仍不容乐观。
        诸多行业短期处于超跌状态。目前绝大部分一级行业均处于日线超跌状态，很多行业的下跌结构已经破了历史记录，行业的短期下跌已经非常充分。
        创业板中期处于底部。从中期来看，创业板自2015  年6  月以来的周线级别下跌无论从时间、幅度、结构上均已充分，从未来1-2  年的中期来看，目前的位置就是中期底部。
        行业中期关注军工、计算机与传媒。当下基本上是军工、计算机与传媒的中期底部，未来1-2  年会有较大的投资机会。当下军工、计算机与传媒的下行空间已非常有限，投资者可择机介入。
        从国债收益率（货币），信用利差（信用）和市场波动率（情绪）三个维度基本上可以解释2018  年至今的风格轮动。市场在今年2  月-4  月表现为“宽货币，稳信用，高波动”，因而出现了以创业板为代表的小盘成长行情。在4  月-6  月市场表现为“稳货币，紧信用，低波动”，所以创业板行情逐渐衰退。目前我们处于“稳货币，宽信用，中高波动”的环境，持续推荐规模因子、技术类因子和成长因子。
        量化基金偏好小市值、高beta、高盈利、高成长、低杠杆率。截至6  月底，总体来看量化型基金对于风格因子的中性化程度不高，较为看好小市值、高beta、高盈利、高成长、低杠杆率的风格，其中成长风格尤为突出。
        本周情绪指标暗示指数短期或反弹，主题推荐算法推荐人工智能大会概念，顶端优化模型高配情绪、换手率和盈利因子。上周情绪指数持续下行，短期触及下轨线，发出做多信号，从情绪指标角度，我们看好上证指数短期反弹。人工智能大会即将在上海召开，主题挖掘算法推荐相关标的。上周顶端优化组合跑赢基准0.27%，本周高配情绪、换手率和盈利因子。
        风格上价值延续，动量因子继续回撤。本周风格因子中，量价类因子收益均为负，市场偏向前期低波动、低动量、低流动性和低BETA  的股票；基本面因子中价值因子收益为正，市值和非线性市值因子收益一正一负，大盘股表现稍优。过去20  日因子收益率走势显示，动量因子净值回撤，而价值因子上升明显。
        风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。