国投安信期货-【棉花】周度报告：花开亦花落，春色待新春-180917

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        回顾：近期郑棉指数连续三周收阴线下跌，最新价为16765元/吨，现仍升水现货价格指数，市场对远期偏好。郑棉总持仓连续下降至67.9万手，仓量接近5月棉花大涨启动前水平，暂未新资金关注郑棉合约，近期郑棉金融性质下降。
        新疆调研：本月3日-9日在新疆棉花产区调研，据调研经过的产区总结得出，18/19年度棉花种植面积增加比较明显，其原因主要是开荒和其他经济作物改为植棉。17/18年度新疆棉花植棉面积196万公顷已是2014年以来最高，预估新年度植棉面积会创新高，我们认为原因主要有三：1、新疆棉花目标价格政策成效突出，当地棉农植棉意愿强烈；2、ICE期棉和郑棉价格自2016年开始重心上移成功；3、国内棉花产销缺口理论成立，当地棉农仍然看好远期棉花价格。本月下旬开始，18/19年度新棉上市形成新供应压力，17/18年度旧作库存总量仍可为维持2个半月，纺织企业可选资源丰富压制郑棉合约上涨。
        国际棉花资源：国际贸易摩擦升级下，美棉需求被减弱后短期内有效恢复较难，ICE期棉下挫至年初水平，近期上涨较难；印度棉花现货价格基本维持稳定，但卢比贬值导致棉花价格下降，宏观因素侧面导致棉价走弱；中国棉花现货价格维持稳定，国储棉成交量已达到233万吨，9月的成交率均高于上月水平，纺织仍认为国储棉性价比高。中国增发的80万吨进口棉滑准税额度尚未流入市场，未来外棉占中国棉花消费量比重增大，内外棉联动预期增强。上周国际现货周均价波动不大,国内坚挺,内外棉价差保持稳定。中国和进口棉价格指数1%关税周均价差501元，较前周缩17。
        郑棉仓单：棉花仓单（含有效预报）已降至1.1万张，较8月初注销或交割接近1千张，8月时最高为32万吨的郑棉仓单资源占国内工商业库存量的33%左右，现阶段仓单有流出的意向。郑棉期价若走弱有助于部分仓单数量的流出，未注销的棉花仓单持有至今已贴水192元/吨。在新疆新增设2家交割仓库后，18/19年度郑棉仓单注册量增大是趋势，我们认为仓单资源同棉花现货无本质区别。
        操作建议：暂时观望。