兴业证券-农林牧渔行业2018年9月USDA农产品供需报告点评：玉米产需缺口收窄，美豆产量创历史新高-180916

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        投资要点
        事件：美国农业部发布  2018  年  9  月农产品供需报告，对  2018/2019  年度全球主要农产品供需形势做出月度调整。供给端方面，本月报告调增2018/2019  年度全球玉米产量  795  万吨、大豆产量  222  万吨、小麦产量  337万吨、棉花产量  144  万吨，调减大米产量  41  万吨；需求端方面，本月报告上调  2018/2019  年度全球玉米消费  723  万吨、小麦消费  232  万吨、大米消费  58  万吨、棉花消费  32  万吨，下调  2018/2019  年度全球大豆消费  63万吨。本次调整后，2018/2019  年度全球玉米、大豆、小麦、大米、棉花库销比分别为  14.20%、30.67%、35.02%、29.57%、60.54%，分别较上月报告调整  0.05、0.71、0.20、0.13、0.13  个百分点。
        玉米：产需上修，产需缺口小幅收窄。供给方面，由于美国玉米单产提高，欧盟等国家玉米丰产幅度高于加拿大、南非等国家玉米减产幅度，本月报告小幅上调  2018/2019  年度全球玉米产量  795  万吨至  10.69  亿吨，同比增长  3.42%；需求方面，美国玉米消费向好，本月报告调增  2018/2019  年度全球玉米消费  723  万吨至  11.06  亿吨，同比增长  3.64%。整体来看，2018/2019  年度全球玉米产需缺口依然存在，但幅度由上月  3784  万吨小幅收窄至  3712  万吨，期末库存较上月预测小幅增加  154  万吨至  1.57  亿吨。
        大豆：产量调增，消费调降，期末库存增加。供给方面，由于美国大豆主产区天气较好，美豆单产较上月预测调增  1.2  蒲式耳/英亩达到  52.8  蒲式耳/英亩，创  2000  年以来同月单产最高。基于此，本月报告调增  2018/2019年度全球大豆产量  222  万吨至  3.69  亿吨，同比增长  9.65%；需求端方面，本月报告小幅调降  2018/2019  年度全球大豆消费  63  万吨至  3.53  亿吨，同比增长  4.75%。整体来看，全球  2018/2019  年度期末库存较上月预测增加232  万吨至  1.08  亿吨，同比增长  14.27%。
        小麦：产需均调增，期末库存小幅增加。供给方面，由于俄罗斯小麦主产区天气情况较好，俄小麦产量较上月调增，但受到加拿大、澳大利亚小麦减产影响，本月报告小幅调增  2018/2019  年度全球产量  337  万吨至  7.33  亿吨，同比下降  3.33%；需求方面，本月报告调增  2018/2019  年度全球小麦消费  232  万吨至  7.46  亿吨，同比增长  0.68%。整体来看，全球  2018/2019年度小麦期末库存较上月预测调增  233万吨至  2.61亿吨，同比下降4.76%。
        棉花：产需大幅上调，期末库存小幅增加。供给方面，受到中国、巴西、美国棉花丰产、澳大利亚棉花产量下降等因素影响，本月报告上调2018/2019  年度全球棉花产量  144  万标准包至  1.21  亿标准包，同比下降1.22%；需求方面，本月报告预计  2018/2019  年度全球棉花消费达到  1.27亿标准包，较上月预测增加  32  万标准包，同比增长  3.83%。整体来看，全球棉花  2018/2019  年度期末库存较上月预测小幅增加  36  万标准包至7746  万标准包，同比下降  7.55%。
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