首创证券-文化传媒行业周报：世纪华通拟收购盛大，三年75亿对赌-180918

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        市场观点
        上周大盘连续下跌后小幅修复，而传媒指数持续跌势，最终全周下跌3.4%，跑输上证综指、深证成指，跑赢创业板指数，在28  个申万一级行业中位列第24  位。
        从个股来看，涨幅榜前五位分别是新南洋（6.45%）、长江传媒（6.09%）、中广天择（6.06%）、凤凰传媒（4.12%）、联建光电（4.08%）；涨幅榜后五位分别是天润数娱（-34.88%）、联创互联（-19.35%）、美盛文化（-19.24%）、中南文化（-18.83%）、东方财富（-15.55%）。
        从细分板块来看，有线电视板块跌幅最小，指数全周微幅下跌0.09%，龙头股东方明珠、歌华有线跌幅均在1%之内，天威视讯出现较大涨幅。营销板块、移互板块指数跌幅均在2.5%以上，大部分个股全周下跌，且个别标的出现大幅跳水。平面媒体指数跌幅超过2.8%，中文在线、新经典、华闻传媒等前期表现较好标的补跌，而长江传媒、凤凰传媒表现较好。影视动漫指数指数下跌3.47%，大部分标的下跌，北京文化、唐德影视表现较好。跌幅最大的是互联网信息服务板块，全周指数下跌近7.5%，主要由于三支龙头股——东方财富、暴风集团和乐视网股价都出现大幅跳水，因此影响了板块整体表现。
        传媒板块下跌主力为中小创标的，互联网信息服务龙头股被抛售。由于目前大盘尚未拨云见日，板块仍处观察期。建议谨慎投资。
        行业新闻
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        长期策略建议
        2018年以来，传媒板块弱势复苏，但由于大盘仍处于低位震荡区间，同时板块业绩出现较明显分化，目前尚未迎来有力反弹的机遇。板块投资仍然需要着重筛选绩优个股，并警惕前期并购重组带来减值风险。
        但必须看到的是，传媒行业是我国国民消费升级的重要受益方，整体成长性有一定的保障。同时，由于估值已处于底部，向下空间不大，市场表现实际上已处于弱势复苏阶段，具备明显的配置价值。
        目前看来，电视剧/网剧、网络游戏、广告营销三个子行业的发展环境正在逐步变迁。在这种变迁中，行业竞争格局产生了嬗变和逆转的可能。
        因此，我们认为新的增长点有可能出现在这些行业中。
        在电视剧/网剧行业，互联网平台对头部剧的追捧抬高了制作版权费用，但更多新生内容生产力量的团队将激化竞争。在这样的背景下，传统内容出品商将长期处于业绩承压的状态。因此，我们推荐以三个指标去衡量投资价值：一是精品内容的持续生产能力；二是在网剧制作生态中的适应力；三是稳定的现金流。
        推荐标的：华策影视、慈文传媒
        在网络游戏行业，大型游企在国内市场的统治力继续加强，同时其在海外市场的扩张也在明显加速，中小游企一方面必须在游戏品类上不断创新，以质取胜，另一方面在发行渠道上也应当把握公平竞争的机遇，获得成长空间。
        推荐标的：昆仑万维、三七互娱
        在广告营销行业，消费崛起带来广告市场的明显复苏，同时新兴的消费品类在营销上有着更细分更精准的要求，因此新兴的营销业态具备了长足发展的条件。对于上市营销公司来说，一方面要整合流量、模式创新以赢得生存空间，另一方面也要积极的进行外延并购，争取在新兴业态的竞争中占据主动。
        推荐标的：分众传媒、思美传媒