国海证券-策略周报：市场仍可能维持弱势震荡格局-180917

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        投资要点：
        上周上证综指与创业板指数分别下跌0.76%与4.12%。从行业上看，家电、汽车、采掘分别上涨0.42%、0.17%和0.16%；医药、建材、电子跌幅分别为5.46%、5.02%和4.89%。从主题上看，可燃冰、页岩气和煤层气、特高压周涨幅分别为4.22%、3.45%和2.95%；而次新股、无线充电、抗癌等主题周跌幅均超过5%。从风格上看，低估值、低价股的表现要好于高估值个股。
        低价股的轮动与强势股的补跌。8  月底以来，低价股轮番上涨，自8月28  日至9  月14  日，全部A  股（剔除2017  年四季度之后上市新股）涨幅前100  的个股平均涨幅为14%，其股价平均值为11.4  元；而跌幅前100  个股的平均跌幅为23%，其平均股价为16.7  元；如果从行业上看，电子、建材、医药、食品饮料、钢铁在此阶段的平均跌幅为9%，除电子外，其余行业均为年内或7  月市场反弹阶段表现相对较好的行业，这也意味着上述相对强势行业的在市场成交低迷、缺乏主线的阶段出现了明显的补跌。
        上述市场特征在弱势市场阶段并不少见，其主要逻辑在于虽然上证50  等权重板块对指数有比较好的支撑和稳定作用，但是由于前期的主线以及热点品种依然处于相对高位，而市场弱势时期又缺乏明显的主线，因此投资者一方面对于相对高位品种兴趣并不大，另一方面又频繁通过低价、超跌股的炒作来活跃市场人气。
        板块位置不一、个股估值分布较为分散等因素依然是市场面临的的重要困境。虽然从指数的点位、估值等因素来看，市场已经处于相对低于区域，但是不同板块所处的位置是存在较大差异的，并且个股的估值分布依然比较分散，高估值个股的占比在整体板块中比较高，这一点创业板要比上海主板表现的更为明显。由于当前市场的外部环境并不乐观，虽然国内政策环境有所好转，但权重股的企稳反而拉长了市场调整的周期，因此我们认为在成交相对低迷、缺乏主线的弱势环境中，市场的涨、跌都很难一蹴而就，反复震荡可能是未来一段时间市场的重要特征。
        风险提示：宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。