中泰证券-市场资金面周观察：创业板解禁规模迎来小高峰-180918

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        市场资金面周观察
        市场资金面跟踪（0908-0914）
        股票市场：本周股票市场资金面的几个重要变化：
        （1）  下周限售解禁规模持续上升，创业板迎来周度全年限售解禁最高点。本周限售解禁规模327  亿，下周限售解禁规模为491  亿。其中，主板解禁规模69  亿、中小企业板52  亿、创业板370  亿。
        （2）  9  月创业板限售解禁迎来全年高峰。以9  月14  日收盘价估算，9  月创业板限售解禁的规模539  亿。其中，解禁市值最高的三只股票分别是蓝思科技、光威复材、三聚环保，解禁规模分别达到326  亿、46  亿、46  亿。解禁数量最高的三只股票分别是蓝思科技、三聚环保、英唐智控，分别解禁32.4  亿股、3.4  亿股、1.7  亿股。全年来看，整体以及中小板解禁规模的高峰在12  月，主板的解禁高峰在6  月与12  月。
        （3）  本周北上资金小幅净流入，南下资金小幅净流出。截至9  月14日，2018  年北上资金净流入2271  亿元（2017  年全年1997  亿），本周北上资金净流入38.5  亿。截至9  月14  日，2018  年南下资金净流入776.4  亿元（2017  年全年3069  亿），本周南下资金持续净流出3  亿。
        （4）  本周产业资本大幅净减持。本周产业资本净减持64.3  亿，其中，高管净减持1.2  亿，公司净减持61  亿，个人净减持2.1  亿；4周平滑后本周增持次数/减持次数达到1.0。分行业看，本周净增持最多的三个行业分别是电气设备（4.2  亿）、商业贸易（1.3亿）、医药生物（1.0  亿），净增持最多的三个公司分别是中国动力、永辉超市、和而泰；净减持最多的三个行业分别是房地产（-62  亿）、计算机（-2.7  亿）、非银（-1.9  亿），净减持最多的三个公司分别是万科A、汉得信息、美亚柏科。
        银行间市场：本周货币市场利率小幅下行。截至9  月14  日，银行间质押式回购加权利率7  天收于2.59%，较上周下降15bp。
        债券市场：  国内方面，一级市场，利率债方面，本周利率债发行3967亿。其中，地方政府债发行规模2352  亿、国债发行1145  亿、政金债发行470  亿。同业存单方面，本周存单计划发行5920  亿，实际发行5225亿。二级市场，截至9  月14  日，1  年期国债到期收益率为2.86%，较上周上升2BP,10  年期国债到期收益率收于3.64%，较上周上升1BP。海外方面，本周人民币小幅贬值。本周美元兑人民币中间价均值为6.85，8  月平均6.84，7  月平均6.70；美债方面，本周长短端收益率小幅上升。截至9  月14  日，美国10  年期美债收益率2.99%，较上周增加5bp；  1年期美债收益率2.57%，8  月平均2.45%；截至9  月14  日，利差走阔至43bp。
        实体流动性：（1）债券融资成为支撑8  月社融增量重要因素。8  月社融数据中，企业债券融资环比增加2239  亿，同比增加1192  亿，但是从融资结构来看，仍然集中在AAA、国企，表明市场的风险偏好并未发生明显改变；（2）非标融资持续下降，但是幅度减弱。虽然8  月表外非标融资-2674  亿，同比减少3977  亿，但是从金额来看较上月-4886  亿有所改善，其中，承兑汇票、新增信托贷款的负增长分别收窄1965  亿、503  亿。（3）从贷款结构看，8  月贷款超预期仍主要来自票据融资的贡献，无论居民还是企业，无论同比还是环比中长期贷款均呈现下滑态势。相反，居民短期贷款有所上升，不仅体现出企业需求并未起来，居民承担加杠杆的主力，而且也反映银行贷款的久期面临缩短的趋势。
        风险提示：经济超预期下行，监管超预期等