东莞证券-华域汽车-600741-2021年中报点评：深耕汽车配套市场，客户拓展效果逐步显现-210826

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事件：华域汽车发布2021年中报，2021H1实现营业收入666.11亿元，同比增长24.22%；归母净利润27.30亿元，同比增长108.95%；扣非后归母净利润21.56亿元，同比增长141.28%。

点评：深耕汽车配套市场，客户拓展效果逐步明显。

公司2021H1营业收入666.11亿元，同比增长24.22%；归母净利润27.30亿元，同比大增108.95%，主要因为去年同期受新冠疫情影响基数较低以及公司抓住优质客户增量机会。

公司汽车内饰、座椅、安全气囊、前后副车架等业务获得奔驰、宝马、奥迪等豪华品牌以及长城、吉利、比亚迪等自主品牌新一代相关车型的部分配套定点；汽车内饰、座椅、照明、尾门等业务实现对特斯拉、蔚来、小鹏等新能源汽车品牌相关车型的部分配套供货。

2021H1毛利率及净利率同比提升，期间费用改善。

2021H1公司毛利率为14.59%，同比提升1.31个百分点；净利率为5.14%，同比提升2.06个百分点；期间费用率为11.26%，同比下降0.46个百分点，主要因为管理费用率和财务费用率下降；研发费用率为4.41%，同比提升0.31个百分点。

智能驾驶产品持续落地，未来有望贡献业绩增量。

电子分公司发布自主研发的4D成像毫米波雷达产品，并计划于今年第四季度实现量产；集成ACC、AEB等主动安全功能的77GHz前向毫米波雷达产品，在与国际同行竞争中获胜，取得乘用车主流车型定点突破；华域视觉科技（上海）有限公司自主研发的第一代数字化照明DLP数字大灯与显示及控制系统LightingMaster已实现量产，并获得客户关注，市场反响良好。

深化战略调整，推动座椅业务的国际化进程。

公司推进全资子公司延锋汽车饰件系统有限公司收购延锋安道拓座椅有限公司49.99%股权等工作，通过与现有汽车内饰业务全球运营及管理资源的充分融合，加快推动座椅业务的国际化进程，全力打造面向国内外整车客户、满足智能化座舱趋势、拥有完整产业链能力的世界级汽车座椅系统供应商。

投资建议：维持推荐评级。

预计公司2021-2023年EPS分别为2.16元、2.42元、2.68元，对应PE分别为10倍、9倍、8倍，维持推荐评级。

风险提示。

汽车产销量不及预期，市场竞争加剧导致盈利能力下降等。